>> 國信證券-常熟銀行(601128)2024年報點評：微貸階段性承壓，回歸做小做散初心-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 179KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王劍,田維韋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績實現(xiàn)較好增長。2024年實現(xiàn)營收109.1億元，同比增長10.5%，歸母凈利潤38.1億元，同比增長16.2%，仍維持同業(yè)前列。
個人信貸需求疲軟，拖累信貸增速。期末資產(chǎn)總額3666億元，較年初增長9.6%，貸款總額為2409億元，較年初增長了8.5%，其中，企業(yè)貸款和零售貸款較年初分別增長了16.1%和2.2%。個人信貸需求疲軟，住房抵押貸款和信用卡均有所壓縮，個人經(jīng)營性貸款和個人消費(fèi)性貸款僅小幅增長。下半年壓力進(jìn)一步凸顯，下半年個人貸款壓降了11.9億元，其中個人經(jīng)營性貸款壓降了6.4億元。因此公司存在票據(jù)沖量行為，期末票據(jù)余額約占貸款總額的6.7%，較年初提升了0.9個百分點。
微貸深化做小做散戰(zhàn)略，提升核心競爭能力。2024年末個人經(jīng)營性貸款余額934億元，占貸款總額的38.8%，較年初下降了1.6個百分點。但微貸業(yè)務(wù)更加下沉，期末30萬元（含）以下、30萬元~50萬元（含）比重分別為31.8%和13.2%，較年初分別提升1.0和0.4個百分點；期末信保類比重為52.7%，較年初提升2.1個百分點。受益于微貸業(yè)務(wù)進(jìn)一步做小做散，2024年個人貸款收益率為6.80%，同比提升7bps，微貸業(yè)務(wù)核心競爭力持續(xù)提升。
凈息差繼續(xù)小幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量階段性承壓。2024年凈息差2.71%，同比下降15bps，較前三季度下降4bps，同比降幅收窄，絕對水平處在同業(yè)高位。
9月末不良率0.77%，較年初提升了2bps，與9月末持平，依然處在低位。主要是公司加大了核銷處置力度，2024年全年核銷和轉(zhuǎn)出規(guī)模為30.0億元，同比增加了13.3億元，加回核銷后的2024年不良生成率1.43%，同比提升了51bps。期末關(guān)注率1.49%，逾期率1.43%，較年初分別提升了32bps和20bps。主要是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行后個人貸款不良有所暴露。但公司不良認(rèn)定一直比較嚴(yán)格，且風(fēng)險管控能力比較強(qiáng)，當(dāng)前公司已經(jīng)加大處置力度，未來伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，資產(chǎn)質(zhì)量壓力也將緩解。期末公司撥備覆蓋率501%，較年初下降了37個百分點，較9月末下降了28個百分點，但依然處在行業(yè)前列。
投資建議：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然較弱，微貸壓力顯現(xiàn)，調(diào)降2025-2027年歸母凈利潤至44/52/62億元（2025-2026年原預(yù)測46/56億元）的預(yù)測，對應(yīng)同比增速為15.7%/18.1%/18.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B值為0.67x/0.59x/0.52x?？紤]到穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，以及公司微貸核心競爭優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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