久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

天山鋁業(yè)專注鋁行業(yè)三十年，現(xiàn)成為鋁行業(yè)內(nèi)垂直一體化水平最高的企業(yè)之一。公司成立于2010年，并于2020年借殼新界泵業(yè)上市，公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為國內(nèi)具有較完善的鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)能源優(yōu)勢(shì)的原鋁及鋁加工產(chǎn)品生產(chǎn)商。另外公司收購天足投資，建設(shè)鐵路專線，降低運(yùn)輸成本，加快交通綠色低碳轉(zhuǎn)型。截至2024H1，公司擁有1）上游原材料，鋁土礦規(guī)劃年產(chǎn)能700-800萬噸，其中廣西100-200萬噸，幾內(nèi)亞約600萬噸，印尼三個(gè)礦區(qū)總勘探面積達(dá)25.9萬公頃，正進(jìn)行勘探工作；氧化鋁年產(chǎn)能450萬噸，其中廣西產(chǎn)地250萬噸，印尼產(chǎn)地規(guī)劃200萬噸；陽極碳素年產(chǎn)能60萬噸。2）中游冶煉，電解鋁年產(chǎn)能120萬噸，另有20萬噸指標(biāo)待建；高純鋁年產(chǎn)能6萬噸；3）下游鋁加工產(chǎn)品，電池鋁箔坯料規(guī)劃年產(chǎn)能15萬噸，電池鋁箔年產(chǎn)能2萬噸，未來或擴(kuò)張至17萬噸。
　　公司電力保障力度高，受益于新疆煤炭資源及電力優(yōu)勢(shì)，電解鋁生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)顯著。2024年新疆煤炭產(chǎn)量位于全國第四水平，且產(chǎn)量增速已連續(xù)四年領(lǐng)跑全國，受益于煤炭資源優(yōu)勢(shì)，新疆煤價(jià)也處于全國洼地水平，進(jìn)而新疆電價(jià)十分優(yōu)惠。公司享受新疆煤炭資源優(yōu)勢(shì)，積極建設(shè)自備發(fā)電機(jī)組，截至2024H1，公司可滿足80%-90%的電解鋁用電需求。對(duì)比不同省份電解鋁生產(chǎn)成本中的電力成本，新疆電力成本較云南低1262元，而較山東低3983元，由此可見，公司電解鋁成本優(yōu)勢(shì)顯著。
　　公司積極布局上游鋁土礦與預(yù)焙陽極資源，持續(xù)夯實(shí)公司盈利能力。公司在廣西建成的氧化鋁項(xiàng)目擁有較完善的上游鋁土礦資源保障，已分別簽署了印尼鋁土礦項(xiàng)目以及幾內(nèi)亞鋁土礦項(xiàng)目的戰(zhàn)略協(xié)議，鎖定了海外優(yōu)質(zhì)、低成本的鋁土礦資源，同時(shí)公司在廣西配套擁有本地鋁土礦資源，鋁土礦自供率高達(dá)122%-139%。完善的資源保障使公司氧化鋁產(chǎn)品的成本穩(wěn)定性更強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯。除此之外，新疆石油焦產(chǎn)能較為充足，且石油焦價(jià)格相對(duì)內(nèi)地更有優(yōu)勢(shì)，使公司陽極碳素的生產(chǎn)成本具備優(yōu)勢(shì)。
　　國內(nèi)電解鋁供給剛性顯現(xiàn)，需求復(fù)蘇有望帶動(dòng)鋁價(jià)上臺(tái)階。目前，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4400萬噸左右，逐漸逼近4500萬噸產(chǎn)能天花板。從需求端看，下游需求結(jié)構(gòu)逐步由傳統(tǒng)行業(yè)向高端化市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)需求邊際企穩(wěn)，未來綠色發(fā)展將帶動(dòng)電解鋁長期需求。除此之外，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格自2024年年底快速下降，利潤逐漸向電解鋁轉(zhuǎn)移，鋁行業(yè)β屬性逐漸凸顯。
　　投資建議：公司作為鋁行業(yè)龍頭企業(yè)，鋁全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局凸顯強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下產(chǎn)能兌現(xiàn)及降本增效為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，公司有望通過海外拓展與上下游深度賦能實(shí)現(xiàn)跨越式增長。我們謹(jǐn)慎假設(shè)2024-2026年電解鋁和氧化鋁價(jià)格為1.99/2.05/2.1萬元/噸和0.41/0.32/0.29萬元/噸，我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利45/59/73億元，對(duì)應(yīng)PE 9.3/7.0/5.6倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)周期性變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料和能源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鋁錠價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、成本假設(shè)及測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。