>> 五礦期貨-原油周報：拐點(diǎn)臨近-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共91頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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行情回顧：2025年3月上旬原油回歸OPEC減產(chǎn)所支撐的底部區(qū)間。WTI原油正套持續(xù)向上修復(fù)，后疊加俄美烏三方的談判受阻，帶動油價單邊有所小幅上行。
供需變化：OPEC表示更新補(bǔ)償配額的減產(chǎn)計劃，預(yù)計將每月減產(chǎn)18.9萬桶/日至43.5萬桶/日。但因OPEC會議臨近，市場預(yù)期趨弱格局不改；美國方面供給維持高位，月度儲備井DUC開始出現(xiàn)小幅度回暖，美國后續(xù)增產(chǎn)進(jìn)度慢、幅度小，但確定性高。
宏觀政治：美國3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI錄得49.8，低于預(yù)期51.8。美國兩黨政策中心（BPC）發(fā)布緊急預(yù)測稱，聯(lián)邦政府可能最早于2025年7月中旬陷入債務(wù)違約，最遲風(fēng)險窗口將延續(xù)至10月初；政治方面俄美二次會談結(jié)束，和談進(jìn)展并不完全順利，但暫時同意停止對能源設(shè)施的打擊；美加雙方將在近幾日開始談話，預(yù)計將對兩國關(guān)稅政策進(jìn)行討論。
觀點(diǎn)小結(jié)：油價繼續(xù)上行的事件驅(qū)動已經(jīng)逐步消散，油價迎來OPEC+會議的考驗(yàn)；在俄烏談判不順利的情況下，美方為避免油價大幅拉漲對加拿大表態(tài)較為溫和，因此我們預(yù)期墨加兩國的關(guān)稅政策有待獲得一定的寬松甚至繼續(xù)推延。墨加的供應(yīng)恢復(fù)原先水平將對高硫重油形成壓制預(yù)期，且加拿大TMX管道的建成已經(jīng)給予了加拿大向西海岸出口的能力，亞太地區(qū)高硫重油的供給預(yù)計將出現(xiàn)明顯增大。我們認(rèn)為當(dāng)前原油正套頭寸應(yīng)予以止盈，高硫燃油予以左側(cè)空配。
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