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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年3月28日公司披露年報(bào)，24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.81億元，同比下降9.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.43億元，同比下降26.75%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8.34億元，同比下降42.39%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，24年財(cái)富科技、資管科技、運(yùn)營(yíng)與機(jī)構(gòu)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.30/15.68/12.89億元，同比下降17.50%/8.38%/10.24%，主要系金融機(jī)構(gòu)受市場(chǎng)波動(dòng)影響，科技投入放緩所致。風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)科技、企金保險(xiǎn)核心與金融基礎(chǔ)設(shè)施科技受到影響較小，營(yíng)收分別同比下降2.34%/1.45%。公司UF3.0已在東方、招商等券商上線，運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)新簽客戶180余家，預(yù)計(jì)伴隨資本市場(chǎng)交易活躍、機(jī)構(gòu)整合加速，公司25年收入有望回暖。
　　成本費(fèi)用方面，24年公司毛利率為72.02%，同比下降2.82pct,主要由于營(yíng)收下降但成本較為剛性。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別同比下降8.00%/5.10%/7.62%，主要系員工人數(shù)減少17.15%、股份支付費(fèi)用較上年同期減少8,535.78萬(wàn)元所致。公司積極推進(jìn)組織變革和人員機(jī)構(gòu)優(yōu)化，各項(xiàng)費(fèi)用率改善有望逐步體現(xiàn)。
　　公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，AI驅(qū)動(dòng)數(shù)智化提升。資管領(lǐng)域公司推出基于IBOR的O45資產(chǎn)管理平臺(tái)；經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域推出敏、穩(wěn)雙態(tài)的UF3.0經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心系統(tǒng)；財(cái)富領(lǐng)域發(fā)布高性能、組件式機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)一體化平臺(tái)等。AI方面，光子AI中間件平臺(tái)已在多家客戶落地竣工，覆蓋金融投研、投顧、合規(guī)、運(yùn)營(yíng)、投行等核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司年報(bào)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.05/77.56/85.59億元，同比增長(zhǎng)7.96%/9.17%/10.35%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為13.12/15.02/16.98億元，同比增長(zhǎng)25.78%/14.43%/13.09%，對(duì)應(yīng)41.69/36.43/32.22倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融行業(yè)需求不及預(yù)期；公司控費(fèi)不及預(yù)期；政策落地節(jié)奏不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。