>> 銀河證券-中國交建(601800)經(jīng)營現(xiàn)金流有所改善，一帶一路表現(xiàn)亮眼-250328
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張淥荻 |
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●事件:公司發(fā)布2024年年報。
●營業(yè)收入穩(wěn)健增長，城市建設新簽合同增速較快。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7719.44億元，同比增長1.74%，完成年度目標的94%，符合預期。其中，基建建設/基建設計/疏浚業(yè)務收入分別為6826.03/362.87/594.61億元，同比分別+2.2%6/-23.39/+11.1%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤233.84億元，同比下降1.81%。2024年公司實現(xiàn)新簽合同額18,812億元，同比增長7.30%，其中基建建設/基建設計/疏浚業(yè)務新簽合同額分別為17005.82/526.46/1160.17億元，同比分別+9.12%6/+5.94%/-2.67%。基建建設業(yè)務中，港口/道路與橋梁/鐵路/城市/境外工程新簽合同額876.34/2751.88/162.60/9768.56/3446.44億元，同比分別+3.68%/-21.15%6/+23.20%/+16.78%.
●基建設計業(yè)務毛利率有所提升，經(jīng)營現(xiàn)金流有所改善。2024年公司綜合毛利率為12.29%，同降0.31pct,其中基建建設/基建設計/疏浚業(yè)務毛利率分別為11.09%6/20.05%/12.79%，分別同比-0.48/+1.47/-0.32pct。凈利率為3.93%，同降0.05pct。2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為125.06億元，較上年同期多流入4.41億元。經(jīng)營現(xiàn)金流改善主要由于公司加強現(xiàn)金流管理和加大資產(chǎn)盤活力度，項目回款增加所致。
海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼，加快構(gòu)建新興業(yè)務格局。海外業(yè)務新簽合同額3597.26億元，同比增長12.50%，占新簽合同額的19%，在“一帶一路”共建國家新簽合同額384.6億美元，占境外地區(qū)新簽合同額的75%。公司新興業(yè)務發(fā)展迅猛，新簽合同額7053.47億元，同比增長46.43%，在節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料和新一代信息技術產(chǎn)業(yè)等領域積極布局,為公司未來發(fā)展提供新的增長動力。同時，公司加快工程項目新業(yè)務領域轉(zhuǎn)型升級，來自水利項目/能源工程類項目/農(nóng)林牧漁工程項目的新簽合同額為813.84/85.05/764.09億元，同比增長146.41%/248.26%/109.75%。
●投資建議:預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為251.14、272.32、297.32億元，分別同比+7.4%/+8.44%/+9.18%，對應P/E分別為6.05/5.58/5.11x,.維持“推薦”評級。
●風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預期的風險;應收賬款回收不及預期的風險。
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