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●事件:公司發(fā)布2024年年報(bào)。
　　●對(duì)賭業(yè)績(jī)目標(biāo)順利完成，在手合同及中標(biāo)待簽合同儲(chǔ)備充裕。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.34億元，同減7.98%。其中，勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收為93.19億元，同降3.51%;工程總承包及項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)營(yíng)收為19.61億元，同降.24.27%，主要受工程總承包業(yè)務(wù)剝離影響;工程試驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.63億元，同降9.53%;監(jiān)理業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.07億元，同降10.29%。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.81億元，同降0.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.51億元，同降0.84%。2024年公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額172.8億元，其中勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)115.02億元，規(guī)劃咨詢(xún)業(yè)務(wù)7.39億元，當(dāng)前在手合同及中標(biāo)待簽合同儲(chǔ)備充裕。
　　●盈利能力穩(wěn)步提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所承壓。2024年公司綜合毛利率為29.40%，同升2.23pc，其中勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率為32.41%，同升0.94pct;凈利率為14.32%,同升1.04pct。2024年期間費(fèi)用率為8.9%,同降0.02pct;期間費(fèi)用為11.18億元，同減9963.15萬(wàn)元，其中銷(xiāo)售費(fèi)用同減15.74%，管理費(fèi)用同減7.04%，研發(fā)費(fèi)用同減11.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同增28.68%。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.06億元，較上年同期由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要系部分業(yè)主階段性資金承壓，公司部分項(xiàng)目收款周期加長(zhǎng)。.
　　●海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加速布局。2024年新簽海外合同額2.18億美元，同增81.6%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.32億元，同增67.37%，鞏固亞洲、非洲的核心區(qū)域優(yōu)勢(shì)，大力拓展一帶一路國(guó)別市場(chǎng)，在剛果(金)、塞爾維亞推進(jìn)傳統(tǒng)公路鐵路項(xiàng)目，落地阿爾及利亞200MW光伏、莫桑比克軌道交通及哥倫比亞地鐵設(shè)計(jì)項(xiàng)目。公司積極布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，新能源領(lǐng)域中標(biāo)阿爾及利亞200MW光伏、武漢天河機(jī)場(chǎng)光伏等項(xiàng)目;低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成立創(chuàng)新中心，構(gòu)建“規(guī)劃-基建-應(yīng)用-運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈體系;地下空間領(lǐng)域研發(fā)抗強(qiáng)磁干擾勘察裝備并在新疆天山隧道示范應(yīng)用，中標(biāo)青海300MW壓氣儲(chǔ)能工程。
　　●投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為18.43、19.56、21.04億元，分別同比+5.24%6/+6.16%6/+7.54%,對(duì)應(yīng)P/E分別為10.71/10.09/9.38x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。