>> 華鑫證券-定量策略周觀點(diǎn)總第156周：交易現(xiàn)實(shí)，不忘夢想-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大?。?/td>
| 1544KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
呂思江 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
▌本周建議一覽
核心觀點(diǎn)：上周我們提示的“非美資產(chǎn)波段修正交易”進(jìn)入第二周。美元指數(shù)小幅回升；全球權(quán)益中印度、新加坡、孟買股指上漲，恒生科技休整；A股紅利板塊有相對收益，小微盤如期調(diào)整回吐前期漲幅；股債表現(xiàn)偏向債券。隨著四月關(guān)稅落地疊加財報季風(fēng)險偏好下降，市場預(yù)計繼續(xù)回歸基本面數(shù)據(jù)，AH權(quán)益擇時信號上周轉(zhuǎn)為半倉后，提示下周仍謹(jǐn)慎。但本輪科技突圍帶動的中國資產(chǎn)重估和全球資金再平衡并未結(jié)束，“交易現(xiàn)實(shí)”同時“不忘夢想”。
美股：美元真實(shí)流動性本周6.139萬億→6.137萬億，邊際小幅震蕩。其中美聯(lián)擴(kuò)表本周縮表157.29億美元（上周縮表35.89億美元）；TGA賬戶變動-998.29億美元（上周-349.14億美元），余額大幅下降；隔夜逆回購+857.25億美元（上周+746.16億美元）。美股上周參與反彈止盈，關(guān)注四月關(guān)稅落地和反制情況。從市場情緒看，我們認(rèn)為關(guān)稅定價已經(jīng)比較充分。四月初美股如有進(jìn)一步調(diào)整預(yù)計可再參與反彈。
日股：日本央行在周三的會議上選擇繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率在0.5%不變，理由主要是日本對外出口占比較大，要先觀察美國總統(tǒng)川普的關(guān)稅政策影響，以及全球經(jīng)濟(jì)走弱的風(fēng)險。整體態(tài)度偏觀望，符合市場預(yù)期，美元兌日元貶值趨勢有延緩。我們?nèi)匀粚θ展沙挚炊嘈盘枴?br> 海外市場風(fēng)險偏好：金融條件指2月底以來數(shù)持續(xù)位于均線下方，反彈修復(fù)力度很弱，上周后半周重回下行；反應(yīng)離岸美元流動性的ted利差本周繼續(xù)高位震蕩，需要持續(xù)注意。
A股：本周A股震蕩下行成交量收窄。風(fēng)格上明顯切換大盤，中小盤成長板塊跌幅較大，前期熱門主題下跌，金融消費(fèi)風(fēng)格較強(qiáng);港股也震蕩下跌，恒生科技跌幅較大，科技、消費(fèi)、地產(chǎn)板塊跌幅居前。資金面兩融高位開始回落，公募倉位高位震蕩，外資流出意愿趨勢有波動。自2月開始的美國向非美（ROW）、新興市場內(nèi)對中國的重配置、以及國內(nèi)債券向權(quán)益的波段行情接近尾聲；如有繼續(xù)沖高機(jī)會可考慮切換較低位的大消費(fèi)、醫(yī)藥、材料等板塊。
港股：港股勝率模型延續(xù)看多，市場情緒上周短暫回暖后本周再度回落。被動外資延續(xù)增量買入，重要的邊際變化在于南向資金開始減持前期加倉板塊（本周減持規(guī)模前五個股：騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、建設(shè)銀行、工商銀行），買入紫金礦業(yè)、泡泡瑪特、康方生物、貝殼W、申洲國際，港股市場情緒上周短暫回暖后本周再度回落，有色、消費(fèi)及醫(yī)藥板塊有望延續(xù)跑贏恒生科技?！厩榫w面】港股市場交投情緒分化。PCR延續(xù)上行觸發(fā)看多信號，但賣空成交占比一路回升12.72%→13.58%→14.8%→15.92%→16%，市場空頭有所邊際積累。
港股金股：港股金股絕對收益走闊至22.45%，相較恒生指數(shù)超額7.14%。組合最新持倉：中廣核礦業(yè)、中國人壽、郵儲銀行、騰訊控股、李寧、和黃醫(yī)藥、招金礦業(yè)、比亞迪股份。港股定量優(yōu)選30自11月初至今絕對收益13.69%，相較港股高股息指數(shù)超額8.32%。
紅利：當(dāng)前仍為40%成長+60%紅利信號。2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳：新增政府債支撐下2月社融增速環(huán)比走高，但細(xì)分項(xiàng)居民及企業(yè)信貸走弱；CPI同比-0.7%，PPI延續(xù)低位2.2%。資金層面，場內(nèi)ETF對紅利增配力度放緩，外資流入意愿回暖延續(xù)看好高景氣成長。美債利率低位區(qū)間利好ah風(fēng)險偏好。
小微盤：MI\M2數(shù)據(jù)較差轉(zhuǎn)為看多大盤，市場利率上行延續(xù)壓制小盤表現(xiàn)，模型看大盤占優(yōu)。建議在市值上逐漸調(diào)整為平配。
行業(yè)選擇：大消費(fèi)、醫(yī)藥、鋼鐵、有色金屬、化工、軍工、半導(dǎo)體。
黃金：倫金新高短期止盈不追高，中長期上行趨勢不變。
▌ A股策略擇時觀點(diǎn)
隨著科技板塊產(chǎn)業(yè)邏輯的逐步兌現(xiàn)，我們將倉位更多轉(zhuǎn)向風(fēng)格輪動信號，并主要關(guān)注紅利高股息以及順周期GARP風(fēng)格的持續(xù)性
▌ ETF組合運(yùn)行周觀點(diǎn)
ETF組合策略-偏股型-鑫選技術(shù)面量化
2024年初至今絕對收益32.45%，相對滬深300超額16.83%，相對ETF等權(quán)超額16.6%。
黃金ETF、食品飲料ETF、電力ETF、煤炭ETF、中藥ETF、生物醫(yī)藥ETF、豆粕ETF、芯片龍頭ETF、創(chuàng)業(yè)大盤ETF、人工智能ETF
ETF組合策略-偏債型-量化全天候
單周漲幅0%，累積收益5.21%，最大回撤1.23%。
本周QDII互有漲跌，納指，標(biāo)普生科周中止盈，日經(jīng)略有虧損。
債券本周反彈，30年國債周中止盈，本周漲0.51%。
商品強(qiáng)勢突破創(chuàng)出新高，黃金漲1.8%，白銀漲3.54%。
AH股本周延續(xù)震蕩，下周推薦科技，AI等反彈機(jī)會
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
|
|
