>> 信達(dá)期貨-豆粕周報(bào)：現(xiàn)貨價(jià)格遇支撐企穩(wěn)，謹(jǐn)慎等待方向-250330
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港84.5萬噸，累計(jì)到港1514.5萬噸，同比變化17.68%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比33%，中度干旱地區(qū)占比16%，重度及以上干旱地區(qū)占比6%。巴西大豆本周收割進(jìn)度達(dá)到76.4%，較上周增加6.6%。沿海油廠開工率為32.79%，較上周變動(dòng)-6.24%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為75.07萬噸，累計(jì)產(chǎn)量為1433.2萬噸，同比變化12.1%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤(rùn)為238.68元/噸，較上周變動(dòng)17.12元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為-211.5元/噸，較上周變動(dòng)-83.15元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為521.51萬頭，較上月變動(dòng)0.3萬頭，商品豬存欄為3675.93萬頭，較上月變動(dòng)15.56萬頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為119440噸，較上周變動(dòng)-211.5噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為70.32萬噸，較上周變動(dòng)8.22萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為8.19萬噸，較上周變動(dòng)-0.44萬噸。倉單數(shù)量為13866張，較上周變動(dòng)-19826張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2335790噸，環(huán)比變化8.09%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為607156噸，環(huán)比變化-26.72%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為414192短噸，環(huán)比變化-10.55%。供給方面，南美豐產(chǎn)疊加拋儲(chǔ)壓力，市場(chǎng)供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)。巴西大豆收割進(jìn)度持續(xù)加快，截至3月23日，全國收割率達(dá)76.4%，同比提升10個(gè)百分點(diǎn)。盡管局部產(chǎn)區(qū)受干旱影響，但整體豐產(chǎn)格局未改，4月起巴西豆將進(jìn)入集中到港期，國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)壓力顯著上升。3月25日國儲(chǔ)進(jìn)口大豆拍賣16萬噸，成交率僅17.3%（成交均價(jià)3829元/噸），顯示市場(chǎng)對(duì)高價(jià)大豆采購意愿低迷；原定3月28日的13.3萬噸拋儲(chǔ)隨后取消，短期供應(yīng)壓力略有緩解，但市場(chǎng)對(duì)后續(xù)拋儲(chǔ)及低價(jià)巴西豆到港的預(yù)期仍壓制價(jià)格。需求方面，現(xiàn)貨成交低迷，基差持續(xù)縮窄。當(dāng)前處于傳統(tǒng)飼料消費(fèi)淡季，養(yǎng)殖端豆粕添加比例下降，疊加生豬存欄偏低，終端提貨節(jié)奏緩慢。沿海豆粕出廠價(jià)周內(nèi)跌幅達(dá)200-300元/噸，廣東地區(qū)43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)跌破3100元/噸，基差從400元/噸高位縮窄至240-350元/噸，現(xiàn)貨向下靠攏期貨修復(fù)高基差。市場(chǎng)看空情緒濃厚，貿(mào)易商及飼料企業(yè)以隨用隨采為主，周內(nèi)豆粕日均現(xiàn)貨成交量?jī)H5萬-10萬噸，遠(yuǎn)低于正常水平。庫存方面，豆粕油廠庫存本周70.32萬噸，較上周增加8.2萬噸，處于近五年的中性水平。短期豆粕市場(chǎng)仍受南美供應(yīng)寬松、國內(nèi)需求疲軟壓制，現(xiàn)貨價(jià)格或向3000元/噸關(guān)口試探。重點(diǎn)關(guān)注3月31日美農(nóng)報(bào)告對(duì)美豆新作種植面積的指引，以及4月2日美國對(duì)華關(guān)稅政策的落地影響。
策略建議：?jiǎn)芜叄悍旮咦隹?5合約。套利：逢高參與59合約反套。期權(quán)：看漲比率價(jià)差策略：買M2505-C-2900&賣2*M2505-C-2950。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長(zhǎng)收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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