>> 開源證券-新城控股(601155)公司信息更新報告：結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模有所下降，出租物業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模有所下降，租金收入雙位數(shù)增長，維持“買入”評級
新城控股發(fā)布2024年年報，公司2024年結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率逆勢提升，租金收入保持雙位數(shù)增長。由于公司結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模持續(xù)縮小，開發(fā)業(yè)務(wù)占比逐漸降低，現(xiàn)金存在一定壓力，我們下調(diào)盈利預(yù)測2025-2026并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為10.5、15.1、17.6億元（2025-2026年原16.7、21.6億元），EPS分別為0.5、0.7、0.8元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28.1、19.6、16.7倍，公司出租物業(yè)增長勢頭較好，看好公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整后盈利能力回升，維持“買入”評級。
結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模有所下降，結(jié)算毛利率有所提升
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入889.99億元，同比減少25.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.52億元，同比增長2.07%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.70億元，同比增長183.07%；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流15.12億元，同比下降85.11%，公司實現(xiàn)毛利率、凈利率分別為19.80%、0.81%，同比分別+0.75pct、+0.34pct。公司扣非歸母凈利潤提升主要系2023年度處置工業(yè)用地導(dǎo)致較大的非經(jīng)常性收益，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流下降主要系公司簽約金額下降導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收入較2023年減少較多。
銷售規(guī)模收縮，現(xiàn)金流壓力猶存
公司2024年實現(xiàn)合同銷售面積538.82萬平方米，同比下降44.38%；完成合同銷售金額401.71億元，同比下降47.13%，公司全口徑銷售金額在克而瑞榜單排名第24。截至2024年末，公司在手貨幣資金102.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率73.09%，流動比率0.91，速動比率0.26，平均融資成本5.92%，同比-0.28pct。
出租物業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，租金收入保持增長
公司出租物業(yè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入120.29億元，同比增長13.15%。截至2024年末，公司在全國布局200座吾悅廣場，已開業(yè)及委托管理在營數(shù)量達(dá)173座，開業(yè)面積達(dá)1601.07萬平方米，出租率達(dá)97.97%；吾悅廣場客流總量達(dá)17.66億人次，同比增長19%；總銷售額905億元，同比增長19%。
風(fēng)險提示：政策調(diào)控風(fēng)險、三四線城市項目去化風(fēng)險、吾悅廣場拓展不及預(yù)期。
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