>> 華龍證券-北新建材(000786)2024年年報點評報告：“兩翼齊飛”，業(yè)績逆勢增長-250329
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭棋 |
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事件：
2025年3月27日，北新建材發(fā)布2024年年報：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入258.21億元，同比增長15.14%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤36.47億元，同比增長3.49%。
觀點：
業(yè)績逆勢增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“兩翼齊飛”。2024年，公司積極應(yīng)對市場深度調(diào)整的復(fù)雜情況，業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，逆勢增長。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入258.21億元，同比增長15.14%；實現(xiàn)歸母凈利36.47億元，同比增長3.49%。公司防水和涂料業(yè)務(wù)“兩翼齊飛”，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)增長。防水業(yè)務(wù)逆勢突破，實現(xiàn)營業(yè)收入46.62億元，同比增長18.80%，凈利潤為1.64億元，同比增長6.61%。涂料業(yè)務(wù)深度融合發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比增長796.17%，凈利潤為2.52億元，同比增長577.26%。國際化業(yè)務(wù)持續(xù)向好，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比增長97.97%，凈利潤為0.22億元，同比增長32.30%。
堅定推動“一體兩翼，全球布局”。截至2024年末，公司已形成投放市場的石膏板有效產(chǎn)能合計35.63億平方米，石膏板產(chǎn)品市場份額在國內(nèi)石膏板行業(yè)排名第一，是全球最大石板輕鋼龍骨產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。2024年上半年，公司安徽全椒防水卷材和防水砂漿生產(chǎn)線開工建設(shè)，防水業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善。同時，在涂料板塊，2024年初公司完成嘉寶莉重組，涂料業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局由華北地區(qū)擴(kuò)展至全國，年末重組大橋油漆，進(jìn)一步豐富工業(yè)涂料產(chǎn)品體系，拓展了華東市場。公司防水及涂料兩翼業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善，有望為公司貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。此外，在國際化方面，聚焦東南亞、中亞、中東、環(huán)地中海和歐洲四大區(qū)域，海外項目梯隊推進(jìn)。以全業(yè)務(wù)“走出去”分階段實施，搶先布局優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)石膏板，跟進(jìn)防水、涂料產(chǎn)業(yè)布局，境外銷量、營收、利潤同比保持大幅增長，繼續(xù)保持高質(zhì)量發(fā)展勢頭。
盈利預(yù)測及投資評級：公司是全球最大石板輕鋼龍骨產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，防水和涂料業(yè)務(wù)“兩翼齊飛”，國際化業(yè)務(wù)持續(xù)增長。我們假設(shè)公司2025-2027年營業(yè)收入增速為11.61%、12.33%、11.97%。因市場深度調(diào)整，公司2024年業(yè)績承壓，我們下調(diào)2025、2026年盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入288.20億元（原預(yù)測值為307.68億元）、323.73億元（原預(yù)測值為343.27億元）、362.49億元，歸母凈利潤44.62億元（原預(yù)測值為49.90億元）、49.99億元（原預(yù)測值為56.58億元）、56.16億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為11.0、9.8、8.7倍。參考2025年可比公司平均估值27.1倍PE，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；石膏板需求不及預(yù)期；龍骨需求不及預(yù)期；防水、涂料行業(yè)競爭加劇；原材料價格大幅變化等。
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