>> 國盛證券-愛柯迪(600933)2024Q4業(yè)績承壓，發(fā)力拓展機器人零部件業(yè)務-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
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事件：公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入67.5億元，同比+13.2%，歸母凈利潤9.4億元，同比+2.9%。
2024Q4業(yè)績環(huán)比承壓，全球化布局穩(wěn)步推進。單季度，公司2024Q4實現(xiàn)收入17.7億元，同/環(huán)比分別+2.9%/+2.7%，歸母凈利潤2.0億元，同/環(huán)比分別-37%/-32%。四季度環(huán)比承壓，除2024Q3基數(shù)因素外，預計主要受鋁價上行（2024Q4現(xiàn)鋁均價環(huán)比+5%）與新工廠投產(chǎn)爬坡影響。截至2024年，公司各工廠持續(xù)推進：1）馬來西亞工廠投產(chǎn)爬坡；2）墨西哥一期扭虧，二期預計2025Q2投產(chǎn)；3）含山及馬鞍山工廠完成竣工驗收并取得房產(chǎn)證。
2024Q4毛利環(huán)比-6.0PCT，期間費用率環(huán)比-2.2PCT。公司2024Q4單季度實現(xiàn)毛利率23.7%，同/環(huán)比分別-5.7/-6.0PCT，主要受鋁價上行與費用改列為成本影響；期間費用率合計9.4%，同/環(huán)比分別-1.3/-2.2PCT，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別環(huán)比-1.5/-2.7/-1.0/+3.0PCT。其中，財務費用率上行，預計主要受匯兌損益波動影響。
發(fā)力機器人零部件業(yè)務，拓展第二增長曲線。1）公司2024年設立全資子公司瞬動機器人技術(shù)，負責機器人領域的零部件、可穿戴裝備終端產(chǎn)品的研發(fā)銷售。2）公司拓展鎂合金壓鑄技術(shù)研發(fā)，切入汽車輕量化與機器人領域賽道。3）墨西哥工廠產(chǎn)品涵蓋人形機器人結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品等。
盈利預測與估值：考慮到下游車企競爭激烈的同時，公司在新業(yè)務領域的加大投入，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤11.9/14.5/17.7億元，對應PE分別為14/12/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，海外工廠不及預期風險，新客戶拓展不利風險。
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