>> 中泰期貨-油脂油料周報-250329
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 4536KB |
| 格式： |
pdf 共109頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史恒昱,伊鑫 |
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無限制-登錄即可下載 |
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中長期展望
以油脂油料板塊為代表的基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品目前仍處于供給端恢復的長期過程之中，需求能否同步增長存疑，全球油籽24/25年度若產(chǎn)量兌現(xiàn)，將刷新供給端的歷史最高水平。
近期交易重點
油脂：
本周國內(nèi)油脂周初表現(xiàn)較弱，后因美國生物柴油政策有望達成共識的消息刺激表現(xiàn)較強。路透社消息顯示，各方已基本同意EPA提出大幅提高生柴摻混量的要求，CBOT豆油受消息影響大幅上漲帶動國內(nèi)油脂表現(xiàn)偏強。但是EPA將要制定的新的摻混規(guī)定并非2025年摻混量而是2025年之后的未來2-3年，以及目前美國生柴補貼政策尚未有定論，對于近端的美豆油的供需影響或有限。棕櫚油方面，根據(jù)高頻數(shù)據(jù)顯示，雖然目前產(chǎn)地已進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，但是3月由于馬來降雨仍然偏高，產(chǎn)量增幅或有限，但是出口環(huán)比下滑較多，預計3月庫存隨之增加，國內(nèi)棕櫚油繼續(xù)降庫及基差水平仍處于相對較高位置，近月下方支撐較強。豆油方面，雖三月中下油廠開機率下滑，但隨著4月大豆的集中到港，豆油或開始累庫，短期并無較多的炒作題材。油脂綜合來看，豆油后續(xù)有累庫預期，棕櫚油當下有基本面支撐，但是后續(xù)仍面臨產(chǎn)地產(chǎn)量恢復的預期，但是要謹防美國生柴政策預期變動對短期情緒的影響。
雙粕：
本周雙粕震蕩偏弱，美豆方面，周初并無太多交易題材，維持弱勢震蕩走勢，后因美國生物燃料政策預期變化由美豆油帶動有所反彈。國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨價格近期下跌較多，雖然三月中下旬油廠停機較此前增多，但下游庫存較為充足，導致需求表現(xiàn)一般，雖豆粕現(xiàn)貨基差也快速走弱，但是基差水平仍不低，隨著步入4月后大豆集中到港之后，壓力還是會有所體現(xiàn)。遠月合約仍受成本端支撐，一是巴西貼水表現(xiàn)較強，二是美豆新作和美玉米新作比價仍維持在歷史低位，美豆種植面積或面臨進一步下調(diào)。菜粕方面，目前國內(nèi)庫存水平偏高，近月有一定壓力，但是遠月面臨供給收縮預期，關(guān)注貿(mào)易政策變動情況。
策略建議
可考慮逢低做多豆粕遠月合約
風險因素
地緣政治風險、產(chǎn)區(qū)天氣異常、進口大豆到港延遲
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