久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15億元（+15%），歸母凈利潤(rùn)2.3億元（+10%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.1億元（+16%）。
　　 24年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率略有提升。分季度看，2024年Q1/Q2/Q3/Q4單季度收入分別為3.3/3.6/4/4.2億元，同比增速分別為+21%/+15%/+14%/+13%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.5/0.5/0.6/0.6億元，同比增速分別為+19.7%/+17.8%/+19%/-9%，主要系公司血液凈化類產(chǎn)品增速較快帶動(dòng)。從盈利能力看，2024年毛利率為35.3%（+0.4pp），銷售費(fèi)用率為5.6%（-0.4pp），管理費(fèi)用率為7.2%（+0.2pp），研發(fā)費(fèi)用率為4.3%（+0.3pp），整體凈利潤(rùn)率為15.2%（-0.7pp），盈利能力略有波動(dòng)，系影響部分來(lái)自資產(chǎn)減值損失約1058萬(wàn)元。
　　血液凈化類產(chǎn)品增速較快。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024血液凈化類產(chǎn)品收入12.2億元，同比增長(zhǎng)28.2%，主要系1）國(guó)內(nèi)以聯(lián)盟集采形式多次開(kāi)展醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)，集采范圍內(nèi)的所有產(chǎn)品均中標(biāo)；2）國(guó)外血液透析器、血液透析濃縮物、血液透析管路經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，血液透析設(shè)備全球競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，出口訂單規(guī)?？焖贁U(kuò)大，銷售數(shù)量同比增長(zhǎng)120%。輸注類產(chǎn)品收入約1.9億元，同比下降18.9%。心胸外科收入0.73億元（+2.8%）。2022年公司進(jìn)入血管介入新賽道，PTA高壓球囊擴(kuò)張導(dǎo)管獲批上市。截至2024年底，公司持有102項(xiàng)醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證。
　　河南聯(lián)盟血透耗材集采落地，公司報(bào)價(jià)策略清晰。本次血透集采降幅相對(duì)溫和，國(guó)產(chǎn)廠商報(bào)價(jià)策略清晰，國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升。針對(duì)血液透析器（高通量）等相對(duì)成熟品種報(bào)價(jià)相對(duì)較高，如威高降幅43%，三鑫醫(yī)療降幅50%，按規(guī)則一中選申報(bào)價(jià)排名分別為第二、第四。通過(guò)較好的中標(biāo)價(jià)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望保留盈利空間。針對(duì)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局較好產(chǎn)品如透析用留置針（4家外資、1家國(guó)產(chǎn)），三鑫醫(yī)療作為該產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)第一張注冊(cè)證，針對(duì)性報(bào)價(jià)較低，降幅為70%，從而有望通過(guò)集采快速實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。預(yù)計(jì)25年開(kāi)始基本上能全國(guó)落地。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.5、2.9、3.2億元?？紤]到公司在技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、品牌和服務(wù)五方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)性突出，給予2025年20倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格或大幅下降，血液凈化產(chǎn)能釋放或不及預(yù)期。