>> 國元證券-三鑫醫(yī)療(300453)2024半年報點評：主營血透業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，集采落地夯實領(lǐng)先地位-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2024半年度報告，2024年H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.86億元，同比增長18.00%；歸母凈利潤1.06億元，同比增長18.74%；扣非歸母凈利潤0.94億元，同比增長20.44%，EPS為0.20元。
主營血透業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，兩大聯(lián)盟集采落地夯實公司優(yōu)勢地位
公司業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營效率小幅提升，毛利率35.09%（+1.49pct），凈利率16.81%（+0.21pct）；銷售費用率為6.26%（+0.64pct），管理費用率為6.73%（-0.68pct），研發(fā)費用率為4.12%（+0.92pct），財務(wù)費用率為-0.07%（+0.37pct）。公司2024上半年血液凈化類產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.23億元，同比增長25.55%，占總營收76.12%。集采方面，公司在2024年3月以規(guī)則一中標(biāo)二十三省血透耗材集采產(chǎn)品，當(dāng)前在大多省份均已執(zhí)行，在今年6月公司又成功中選京津冀“3+N”聯(lián)盟血液透析類醫(yī)用耗材帶量聯(lián)動采購。公司海外透析業(yè)務(wù)增長迅速，2024上半年營收同比增長37.44%，在海外市場準(zhǔn)入方面高速推進(jìn)，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)在海外國家和地區(qū)的自主持證。我們認(rèn)為在當(dāng)前國產(chǎn)化趨勢下，公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，產(chǎn)品類別豐富，在兩大聯(lián)盟集采的中選結(jié)果符合預(yù)期，海外營收增長顯著，市場份額擴(kuò)張預(yù)期可見，有助于強(qiáng)化其頭部企業(yè)優(yōu)勢地位。
延伸血透產(chǎn)業(yè)鏈，完善腎病患者全周期醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)建設(shè)
當(dāng)前公司正加速向早中期腎臟病干預(yù)和治療、晚期腎臟病透析患者內(nèi)瘺保護(hù)方面延伸產(chǎn)業(yè)鏈，正逐步形成“糖尿病-早中期腎病-終末期腎病”的腎臟病患者全周期醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)布局，其中一次性使用透析用留置針為我國第一張該產(chǎn)品注冊證，打破了進(jìn)口壟斷，具備市場領(lǐng)先優(yōu)勢。我們認(rèn)為公司以全期腎病治療為戰(zhàn)略核心，持續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，將助力公司挖掘更多潛在增量市場，提升綜合競爭力。
投資建議與盈利預(yù)測
公司主營血液透析類業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，預(yù)計2024-2026年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.68、17.39和19.37億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.40、2.64和2.93億元，對應(yīng)EPS分別為0.46、0.51和0.56元/股，對應(yīng)PE分別為14、13和12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇，行業(yè)政策風(fēng)險
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