久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.8億元（-11.9%），歸母凈利潤(rùn)0.9億元（-14.6%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.8億元（-20.3%），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額1億元（+12.5%）。
　　疫苗注射類產(chǎn)品影響表觀業(yè)績(jī)。分季度看，2023年Q1/Q2單季度收入增速分別為+30.6%/+28.9%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-5.6%/-22%，前兩季度收入和凈利潤(rùn)增速承壓主要系疫苗注射器產(chǎn)品基數(shù)較大，影響表觀業(yè)績(jī)。從盈利能力看，2023H1毛利率為33.6%（-2.3pp），主要系輸注類產(chǎn)品毛利率下降15%影響，銷售費(fèi)用率為5.6%（-0.3pp），管理費(fèi)用率為7.4%（-0.1pp），研發(fā)費(fèi)用率為3.2%（+0.15pp），凈利潤(rùn)率為16.6%（-0.2pp），各項(xiàng)費(fèi)用率及盈利能力保持穩(wěn)定。
　　血液凈化業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年血管介入新賽道有望貢獻(xiàn)增量。分業(yè)務(wù)來看，2023H1血液凈化類產(chǎn)品收入4.2億元，同比增長(zhǎng)2.9%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023H1輸注類產(chǎn)品收入約1.1億元，同比下降45.4%，剔除疫苗注射產(chǎn)品影響后，輸注類產(chǎn)品（不含疫苗注射器）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1億元，同比增長(zhǎng)5.8%。心胸外科收入0.3億元（+7.4%），占收入比重5.7%。2022年公司進(jìn)入血管介入新賽道，PTA高壓球囊擴(kuò)張導(dǎo)管獲批上市，目前在研項(xiàng)目30余個(gè)，預(yù)計(jì)2023年有望貢獻(xiàn)增量。
　　血液凈化業(yè)務(wù)空間大，集采有望實(shí)現(xiàn)份額提升。公司不斷提高全資子公司的生產(chǎn)效率，同時(shí)控股血液凈化設(shè)備專業(yè)制造廠商成都威力生，打造完整的血液凈化生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。我國(guó)ESRD患者超過360萬人，根據(jù)國(guó)家腎臟病醫(yī)療質(zhì)量控制中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2022年在透析人群84.4萬，滲透率約為23%，未來隨著滲透率提升，透析耗材市場(chǎng)潛在空間有望超過300億元，隨著公司透析器、透析液、透析管等核心產(chǎn)品產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)在河南聯(lián)盟集采中份額有望提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2、2.5、3億元，對(duì)應(yīng)PE 18、15、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格或大幅下降，血液凈化產(chǎn)能釋放或不及預(yù)期。