>> 銀河證券-中國通號(688009)2024年報業(yè)績點評：Q4單季度業(yè)績改善明顯，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,王霞舉 |
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事件:公司披露2024年報。2024年公司實現(xiàn)收入326.44億元，同比下降11.98%;歸母凈利潤34.95億元，同比增長0.50%;扣非歸母凈利潤32.68億元，同比增長0.07%。
Q4單季度業(yè)績顯著改善。受城軌收入下滑及工程總承包業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性收縮等因素影響，公司全年收入下滑，但24Q3起公司業(yè)績逐步改善，24Q4公司歸母凈利潤同比/環(huán)比分別+24.68%/+49.58%。分板塊來看，24年全年公司鐵路業(yè)務(wù)收入188.90億元，同比-1.86%;城軌業(yè)務(wù)收入82.20億元，同比-3.58%;工程總承包收入26.89億元，同比-64.96%;海外業(yè)務(wù)增長顯著，收入24.41億元，同比+64.20%。24年公司新簽訂單500.69億元，同比下降31.53%;公司在手訂單較為充足，截至24年末為1228.9億元。.
盈利水平持續(xù)提升。受益公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和提質(zhì)增效工作的持續(xù)推進(jìn)，公司盈利能力持續(xù)改善。24年公司綜合毛利率29.22%，同比+3.60pct,其中，城軌和海外業(yè)務(wù)毛利率實現(xiàn)大幅提升，同比分別+6.64pct/+6.10pct;凈利率為12.53%，同比+1.68pct。公司期間費用率略有上升，銷售/管理/財務(wù)費用率為2.61%/7.32%6/-0.72%，同比+0.33pct/+1.02pct/+0.09pct.公司持續(xù)加大研發(fā)投入，全年投入研發(fā)費用19.12億元，研發(fā)費用率為5.89%。
國內(nèi)軌交維保需求有望釋放,海外市場持續(xù)拓展。我國高鐵陸續(xù)進(jìn)入大修改造期，預(yù)計未來5年將有過萬公里高鐵控制系統(tǒng)進(jìn)入更新改造周期;城軌新增里程進(jìn)入平穩(wěn)期，信號系統(tǒng)更新維保需求將逐步釋放，公司城軌信號系統(tǒng)市占率領(lǐng)先，有望受益維保市場增長。海外市場方面，公司經(jīng)營布局和能力提升效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，24年新簽合同金額59.19億元，同比+58.27%，承攬巴西圣保羅、幾內(nèi)亞、埃及等國家和地區(qū)的多個重大工程項目。目前全球軌交基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于較高水平階段，公司產(chǎn)品和技術(shù)實力領(lǐng)先，海外業(yè)務(wù)有望保持良好增長態(tài)勢。
低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)加速布局，培育新業(yè)務(wù)增長極。公司聚焦“軌道交通+低空經(jīng)濟(jì)”雙賽道發(fā)展,將智能控制技術(shù)向低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域延伸,培育低空空域管控業(yè)、無人機(jī)制造業(yè)、服務(wù)運營業(yè)，加快構(gòu)建低空經(jīng)濟(jì)“三業(yè)一態(tài)”產(chǎn)業(yè)格局。24年公司掛牌成立低空智能公司，先后與合肥、蘇州、南京、成都、南安、廣州、雄安、通州、無錫等地簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，商業(yè)合同訂單取得突破。低空經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩年寫入政府工作報告，工信部等印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案(2024-2030年)》，提出到2030年推動低空經(jīng)濟(jì)形成萬億級市場規(guī)模。低空經(jīng)濟(jì)市場空間廣闊，公司有望充分受益。
投資建議:預(yù)計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.55億元、40.36億元、43.81億元，對應(yīng)EPS為0.35、0.38、0.41元，對應(yīng)PE為16倍、15倍、14倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險,市場競爭加劇的風(fēng)險，海外市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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