>> 建信期貨-鋼材月報：預(yù)計4月中下旬兩大利空因素基本消化完成-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
1986KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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觀點摘要
3月份，在美國對墨西哥和加拿大加征關(guān)稅于3月4日正式生效/對中國商品額外再加征10%關(guān)稅、國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布對原產(chǎn)于美國的部分進口農(nóng)副產(chǎn)品加征10%-15%關(guān)稅、政府工作報告提出今年GDP增長預(yù)期目標5%左右/擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元/更大力度促進樓市股市健康發(fā)展、美國股市受關(guān)稅政策或?qū)е陆?jīng)濟衰退影響明顯回落、美國對所有進口鋼鋁征收25%關(guān)稅正式生效、國內(nèi)成品油價格明顯下調(diào)、美聯(lián)儲上調(diào)了今年通脹預(yù)期并下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期、美國政府宣布對所有進口汽車征收25%關(guān)稅/還將會對木材和藥物征收關(guān)稅、3月初以來鋼材廠庫轉(zhuǎn)為明顯回落、3月初以來螺紋鋼社會庫存降幅較小、3月初以來熱卷社會庫降幅相對較大、3月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較2月份同期小幅上升但較2月下旬明顯回落、3月初以來鋼材下游需求繼續(xù)回升并創(chuàng)去年5月下旬以來新高等因素的影響下，螺紋鋼、熱卷期貨主力2505合約震蕩走低后反彈乏力。
主要影響因素：3月份螺紋鋼社會庫存開始去化但降幅不大，熱卷社會庫存降幅明顯較大，主要原因螺紋鋼需求恢復(fù)仍較緩慢，但熱卷需求恢復(fù)更為明顯，導(dǎo)致熱卷與螺紋鋼價差明顯走擴；2月底以來全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)3個月回升并創(chuàng)去年7月底8月初以來新高，3月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較2月份同期小幅上升但較2月下旬明顯回落，2月底以來全國鋼材五大品種表觀消費量繼續(xù)回升并創(chuàng)去年5月下旬以來新高，因季節(jié)性需求恢復(fù)，螺紋鋼、熱卷社會庫存去化，且熱卷社會庫存去化幅度明顯較大，但由于宏觀消息面特別是國際貿(mào)易領(lǐng)域的爭端此起彼伏，疊加國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量壓減的預(yù)期較強，導(dǎo)致鋼材價格在出口和成本兩個領(lǐng)域明顯利空，螺紋鋼和熱卷期貨價格均震蕩走低，只是熱卷期貨跌幅相對較??；近四周螺紋鋼產(chǎn)量明顯回升，熱卷產(chǎn)量先降后升整體上有所回落，螺紋鋼、熱卷鋼廠庫存自2月下旬轉(zhuǎn)為去庫，螺紋鋼產(chǎn)量回升的同時鋼廠庫存持續(xù)去庫，熱卷產(chǎn)量則先降后升的同時鋼廠庫存同樣有所回落，說明螺紋鋼現(xiàn)貨市場受季節(jié)性影響，需求回暖出貨情況好轉(zhuǎn)，螺紋鋼市場供需矛盾有所緩解，而熱卷市場在產(chǎn)量保持高位的同時仍能完成廠庫去化，說明熱卷需求仍具有韌性，隨著來自宏觀消息面的利空因素的兌現(xiàn)與消化，從未來2-3個月的中期行情來看，后期鋼材市場持續(xù)走低的空間不大；3月份，高爐螺紋鋼現(xiàn)貨利潤短暫走擴后震蕩收窄，熱卷現(xiàn)貨利潤沖高回落，電爐螺紋鋼現(xiàn)貨虧損明顯擴大，其中高爐螺紋鋼現(xiàn)貨利潤收窄幅度不大，熱卷現(xiàn)貨利潤上升較為明顯：因為螺紋鋼低庫存助力螺紋鋼利潤相對較好，但隨著螺紋鋼產(chǎn)量的回升，其利潤空間被壓縮但幅度不大，而熱卷市場供需均處于較為積極的正向市場，抵消了遠期出口市場或受到抑制的利空影響，導(dǎo)致熱卷利潤明顯回升；與去年1-12月份相比，今年1-2月份鋼鐵下游行業(yè)需求表現(xiàn)不一，以房地產(chǎn)開發(fā)投資為代表的未來一段時間螺紋鋼等建筑鋼材需求降幅轉(zhuǎn)為收窄，以房屋新開工面積為代表的近期螺紋鋼等建筑鋼材需求同比降幅由基本平穩(wěn)轉(zhuǎn)為明顯擴大，以金屬切削機床產(chǎn)量為代表的制造類機械用鋼需求連續(xù)4個月增幅擴大，以挖掘機產(chǎn)量為代表的房地產(chǎn)相關(guān)機械用鋼需求連續(xù)10個月正增長，但近兩個月增幅明顯收窄，以汽車產(chǎn)量為代表的熱卷需求增幅明顯走高，以造船完工量為代表的中厚板需求增幅繼續(xù)回落但仍保持高增長；進4月份，建筑鋼材季節(jié)性需求將繼續(xù)恢復(fù)，但建筑鋼材需求的穩(wěn)定性仍有待房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的支撐和驗證，而工業(yè)板材用鋼需求盡管目前相對較好，但其出口數(shù)據(jù)是否會受到國際貿(mào)易政策的滯后影響仍不容忽視。
后市預(yù)判：基本面上的需求好轉(zhuǎn)，暫時并不能在期貨盤面兌現(xiàn)，主要原因還是由消息面兩大利空因素——出口和成本——導(dǎo)致的市場信心不足，預(yù)計4月中下旬才能對上述利空因素基本消化完成，然后借由基本面需求進一步好轉(zhuǎn)、粗鋼產(chǎn)量壓減政策逐步落地等因素開啟低位震蕩后的反彈行情，策略上建議在下跌加快、臨近觸底階段逢高賣出看跌期權(quán)，或者等待4月中下旬之后的行情企穩(wěn)逢低嘗試遠月2510合約的買入保值或投資
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