>> 廣發(fā)期貨-白糖期貨二季報(bào)：等待驅(qū)動(dòng)-250329
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
3037KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉珂 |
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印度出口恢復(fù)利空落地，巴西進(jìn)入榨季尾聲，后期關(guān)注印度，泰國最終產(chǎn)量情況，預(yù)計(jì)一季度貿(mào)易流相對(duì)平衡，原糖突破20美分/磅概率相對(duì)較小，后期或陷入18-20美分/磅區(qū)間震蕩。國內(nèi)節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游觀望情緒較濃，進(jìn)入累庫階段，供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格將逢高承壓，走勢(shì)偏弱。但考慮到國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期不及預(yù)期，向下空間也不大。預(yù)計(jì)糖價(jià)維持在5800-6100區(qū)間高位震蕩。
2025年年度觀點(diǎn)
國際方面，24/25榨季產(chǎn)量預(yù)估仍為小幅過剩，但過剩幅度不大不足以讓原糖產(chǎn)生相對(duì)較流暢的下跌驅(qū)動(dòng)，且行情容易受到外界因素干擾，而25/26榨季預(yù)計(jì)全球食糖產(chǎn)繼續(xù)增加，整體供應(yīng)端呈現(xiàn)邊際寬松格局不變，整體方向仍維持偏空。2025年一季度行情可能存在反復(fù)，交易難度加大。而進(jìn)入25/26榨季，若天氣配合較好，全球產(chǎn)量繼續(xù)有質(zhì)的提升。新榨季下國際邊際供應(yīng)增加，下方空間的打開取決于國際增產(chǎn)幅度，預(yù)計(jì)價(jià)格重心降從20美分/磅以上逐步下移，向17-18美分/磅尋找支撐，謹(jǐn)防天氣帶來的階段性波動(dòng)行情。
國內(nèi)方面，受天氣配合及種植面積增加影響，24/25榨季產(chǎn)量同比增加100萬噸水平。24/25榨季主產(chǎn)區(qū)開榨較早，含糖率有明顯提升，國產(chǎn)糖源供應(yīng)仍相對(duì)充足，隨著現(xiàn)貨壓力逐步增加，糖價(jià)大幅向上空間有所壓制。同時(shí)，糖漿政策仍是一個(gè)變數(shù)，當(dāng)前該政策的真實(shí)性與具體細(xì)節(jié)尚待官方明確，若嚴(yán)控，國內(nèi)價(jià)格向下空間可能受糖漿折糖價(jià)成本影響。24/25供應(yīng)端繼續(xù)邊際寬松，但過剩幅度不大，容易受消息干擾，但注意做空節(jié)奏把握，預(yù)計(jì)全年整體運(yùn)行區(qū)間將在5500-6300元/噸。
2025年1-3月度行情觀點(diǎn)匯總
【1-3月觀點(diǎn)：高位震蕩，震蕩區(qū)間5800-6100】
印度出口恢復(fù)利空落地，巴西進(jìn)入榨季尾聲，后期關(guān)注印度，泰國最終產(chǎn)量情況，預(yù)計(jì)一季度貿(mào)易流相對(duì)平衡，原糖突破20美分/磅概率相對(duì)較小，后期或陷入18-20美分/磅區(qū)間震蕩。國內(nèi)節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游觀望情緒較濃，進(jìn)入累庫階段，供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格將逢高承壓，走勢(shì)偏弱。但考慮到國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期不及預(yù)期，向下空間也不大。
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