久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司發(fā)布2024年報(bào)：公司2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)586.71億元，同比-1.7%；單四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)125.97億元，同比+10%，環(huán)比-24%?，F(xiàn)金分紅金額449.03億元，A股分紅比例76.53%，同比+1.31pct，按3/25日收盤價(jià)計(jì)算股息率6.0%。
　　此外，3月25日，香港交易所信息顯示，瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司在中國(guó)神華的持股比例于3月20日從4.97%升至5.00%，平均股價(jià)為31.9153港元。
　　事件評(píng)論
　　煤炭：量增價(jià)跌控本得當(dāng)。1)量：受益外購煤增加，2024年實(shí)現(xiàn)商品煤銷量45930萬噸，同比+2.1%(+930萬噸)；商品煤產(chǎn)量32710萬噸，同比+0.8%(+260萬噸)。具體來看，2024年銷量長(zhǎng)協(xié)比例(年協(xié)+月協(xié))達(dá)87.3%，較2023年提升5.4pct。2)價(jià)：受供需較為寬松影響，2024年公司不含稅煤炭售價(jià)564元/噸，同比-3.4%(-20元/噸)。3)成本：2024年公司自產(chǎn)煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本179元/噸，同比持平；不過外購煤增加致總成本同比+1.2%。4)利潤(rùn)：最終公司2024年煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比下降2pct至30%，利潤(rùn)總額同比-7.1%。
　　電力：量增&減值減少致2024年電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比提升。1)量：受益于新機(jī)組投產(chǎn)(同比+1.63GW)，公司實(shí)現(xiàn)發(fā)/售電量分別為2232.1/2102.8億kWh，分別同比+5.2%/+5.3%。截至2024年底，公司電力裝機(jī)46.26GW。2)價(jià)：2024年公司電價(jià)0.403元/千瓦時(shí)，同比-2.7%(-0.01元/千瓦時(shí))。3)業(yè)績(jī)：雖然電價(jià)下滑，但受益于資產(chǎn)減值損失同比減少，公司電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額同比+4.7%。
　　其他業(yè)務(wù)：鐵路&航運(yùn)業(yè)績(jī)同比改善對(duì)沖港口&化工業(yè)績(jī)下降影響。1)鐵路：受益于自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量同比+0.9%&修理費(fèi)同比減少&減值同比減少，鐵路業(yè)務(wù)毛利率同比+0.8pct，利潤(rùn)總額同比+13.8%。2)港口：雖然港口裝船量同比提升，但受航道疏浚費(fèi)等增長(zhǎng)，港口業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額同比-7.8%。3)航運(yùn)：受益海運(yùn)價(jià)提升，航運(yùn)分部毛利率同+5.8pct，利潤(rùn)總額同比+160%。4)化工：受烯烴設(shè)備檢修影響銷量下降，利潤(rùn)總額同比-80.5%。
　　資源擴(kuò)張+煤電運(yùn)化一體化，著眼中長(zhǎng)期成長(zhǎng)?？紤]到公司新街一井、二井合計(jì)1600萬噸/年新建項(xiàng)目預(yù)計(jì)27-28年投產(chǎn)，疊加收購杭錦能源100%股權(quán)未來煤炭產(chǎn)能增長(zhǎng)強(qiáng)勁。此外，煤電&煤化工&鐵路港口項(xiàng)目均穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)張，公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。
　　承諾分紅提升&實(shí)施中期分紅，瑞眾人壽舉牌中國(guó)神華港股，高股息龍頭中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。公司發(fā)布《2025-2027年度股東回報(bào)規(guī)劃》，2025-2027年度期間，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn)的65%，并考慮實(shí)施中期利潤(rùn)分配。此外，險(xiǎn)資舉牌中國(guó)神華H股背后，反映了中長(zhǎng)線資金對(duì)高股息資產(chǎn)的配置需求和價(jià)值認(rèn)可，中國(guó)神華作為高股息煤炭龍頭標(biāo)桿，中長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)517/527/537億元，對(duì)應(yīng)3月25日收盤價(jià)計(jì)算PE為14.50x/14.24x/13.96x，按公司2024年計(jì)劃分紅比例76.5%計(jì)算股息率分別為5.3%/5.4%/5.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓影響下游需求風(fēng)險(xiǎn)；2、外部因素導(dǎo)致煤價(jià)或煤炭板塊出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。