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事件
　　宏發(fā)股份發(fā)布2024年年度報(bào)告：2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.02億元，同比增長9.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.31億元，同比增長17.09%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤15.15億元，同比增長13.89%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌下游行業(yè)高景氣，繼電器優(yōu)勢鞏固
　　2024年，公司繼電器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入127.01億元，同比增長8.95%，毛利率為37.99%，同比減少0.64pct，整體市場份額同比增長1.7pct，高居全球第一，領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大。其中，1）高壓直流繼電器：公司以40%的市場占有率穩(wěn)居第一，繼續(xù)推動海內(nèi)外主要車廠導(dǎo)入和定點(diǎn)，獲得全球主流客戶項(xiàng)目認(rèn)定；2）汽車?yán)^電器：受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的需求持續(xù)釋放，公司份額持續(xù)提升，新導(dǎo)入日系客戶，全球市場占有率提升3.1pct至23.1%；3）電力繼電器：在維持國網(wǎng)份額的同時，抓住全球電網(wǎng)改造機(jī)遇，以57.1%的市場占有率遙遙領(lǐng)先；4）信號繼電器：在第五代信號產(chǎn)品基礎(chǔ)上擴(kuò)展產(chǎn)品規(guī)格，拓展新能源、醫(yī)療設(shè)備等市場，市場份額提升4.4pct。
　　 ▌布局“5+”產(chǎn)品，多門類新品增速強(qiáng)勁
　　1）低壓電器：推動低壓電器與繼電器等形成整體解決方案，導(dǎo)入開利、寧德時代、金風(fēng)等客戶，部分成套產(chǎn)品已通過國網(wǎng)資格預(yù)審，建設(shè)2條配電生產(chǎn)線，投產(chǎn)成套環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)線；
　　2）連接器：發(fā)貨金額同比增長28%，拓展通信、充電、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域客戶，并首次出口越南、土耳其等國家；
　　3）電容器：通用、新能源、車載電容器同步發(fā)展，發(fā)貨金額同比增長14%，通過主要新能源客戶審廠，贏得蔚來等定點(diǎn)。
　　4）熔斷器：實(shí)現(xiàn)0到1突破，開發(fā)新品30+個，多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全年發(fā)貨355萬元，在充電樁、光伏、風(fēng)電客戶項(xiàng)目中已完成驗(yàn)證、測試；
　　5）電流傳感器：發(fā)貨金額突破1億，同比增長81%，霍爾傳感器實(shí)現(xiàn)首款海外量產(chǎn)，電流傳感器獲得海外新能源客戶認(rèn)可，在新能源汽車、儲能系統(tǒng)等場景實(shí)現(xiàn)海外市場破冰。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為162.96、188.43、218.05億元，EPS分別為1.76、2.07、2.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.9、17.8、15.2倍，公司作為全球繼電器龍頭，充分受益于下游需求提升，多門類新品布局持續(xù)推進(jìn)，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　繼電器需求不及預(yù)期、原材料價格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品布局不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。