>> 東吳證券-東方證券(600958)2024年年報點評：投資收益驅動業(yè)績增長，費類業(yè)務收入有所下滑-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷 |
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事件：東方證券發(fā)布2024年業(yè)績，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入191.9億元，同比+12.3%；歸母凈利潤33.5億元，同比+21.7%；對應EPS 0.39元，ROE 4.1%，同比+0.7pct。第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入51.1億元，同比+50.5%，環(huán)比-7.2%；歸母凈利潤0.48億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-96.0%。
經紀業(yè)務收入同比下滑，持續(xù)優(yōu)化金融產品代銷業(yè)務布局：2024年公司經紀業(yè)務收入25.1億元，同比-9.7%，占營業(yè)收入比重20.5%。全市場日均股基交易額11853億元，同比+23.1%。2024年公司金融產品代銷業(yè)務不斷調整和豐富產品池，累計上線2,000余只公募產品，涵蓋權益、債券、貨幣等不同類型。截至2024年末，公司非貨產品銷售規(guī)模為209.56億元，同比增長26.20%；年末公司非貨產品保有規(guī)模558.24億元，較年初增長8.12%。公司兩融余額280億元，較年初+33%，市場份額1.5%，較年初+0.2pct，全市場兩融余額18646億元，較年初+12.9%。
投行業(yè)務隨行就市，債承規(guī)模增長迅速：2024年公司投行業(yè)務收入11.7億元，同比-22.6%。股權主承銷規(guī)模19.0億元，同比-85.0%，排名第25；股權承銷項目均為再融資，承銷家數(shù)5家。債券主承銷規(guī)模5056億元，同比+32.8%，排名第6；其中地方政府債、公司債、金融債承銷規(guī)模分別為2477億元、1025億元、750億元。公司IPO儲備項目5家，排名第12，其中兩市主板2家，北交所2家，創(chuàng)業(yè)板1家。
資管業(yè)務收入下行幅度較大：資管業(yè)務收入13.4億元，同比-33.9%。資產管理規(guī)模2166億元，同比-8.1%。2024年匯添富基金實現(xiàn)營收48.28億元，同比下滑1-%，實現(xiàn)凈利潤15.47億元，同比+9%。
投資收益大幅提升：投資收益（含公允價值）49.3億元，同比+106.3%；第四季度投資收益（含公允價值）8.3億元，同比由負轉正。
盈利預測與投資評級：結合公司2024年經營情況，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為36.93/39.83/43.00億元，對應增速分別為10.22%/7.87%/7.95%，當前市值對應2025-2027年PB估值分別為0.90x/0.87x/0.84x。看好交投活躍度回升背景下公司在財富管理轉型及基金管理方面的增量，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑
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