>> 浙商證券-海格通信(002465)2024年年報點評報告：業(yè)績短期承壓，打造多個新增長點-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
業(yè)績受周期性波動等拖累，發(fā)布股份回購方案
2024年，公司實現(xiàn)營收49.19億元，同比-23.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比-92.4%。其中24Q4實現(xiàn)營收11.53億元，同比-52%，歸母凈利潤-1318萬元，同比轉(zhuǎn)虧。全年毛利率28.79%，同比-3.8pct。凈利率2.17%，同比-9.2pct。24年公司業(yè)績受行業(yè)客戶調(diào)整及周期性波動影響較大，同時公司加大在芯片、低空、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域投入，研發(fā)費用率提升4.73pct，全年計提各項減值0.9億元。
公司擬回購總金額不低于2億元不超過4億元的股份，用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購價格不超過17.6元/股。
無線、北斗業(yè)務(wù)短期承壓，民品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長
分業(yè)務(wù)，無線通信營收15.82億元，同比-41%。北斗導(dǎo)航營收4.53億元，同比52%。航空航天營收4.28億元，同比+2%，數(shù)智生態(tài)營收23.69億元，同比+1%。
芯片業(yè)務(wù)呈集群化發(fā)展。公司手機直連衛(wèi)星終端配套零部件已廣泛應(yīng)用，中選中國移動通導(dǎo)融合終端芯片研發(fā)服務(wù)采購項目，民用北斗芯片等產(chǎn)品實現(xiàn)突破。
民品業(yè)務(wù)快速增長。公司在交通、能源及消費類等民品市場陸續(xù)獲得大額訂單，全年在低空、電力、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等民用領(lǐng)域的科研合同金額同比增長三倍多。
重型無人機整機制造能力突破?？毓勺庸抉Y達飛機實現(xiàn)重型無人機從研產(chǎn)到整機下架，首架“九天”重型無人機順利亮相珠海航展。
打造AI無人化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空等新增長點
AI無人通信系統(tǒng)：公司產(chǎn)品包括空中無人平臺（無人機）、地面無人平臺（無人車、機器人）、仿生平臺、智能交互終端以及核心部件等，實現(xiàn)AI輔助戰(zhàn)場決策，形成AI指揮控制系統(tǒng)，可覆蓋陸域、空域、水域等多種場景應(yīng)用。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：公司深度參與國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大工程，完成多款產(chǎn)品的在軌實驗，積累了豐富的終端研制經(jīng)驗，將業(yè)務(wù)范圍從芯片、應(yīng)用終端、信關(guān)站擴大至網(wǎng)絡(luò)運營及運維服務(wù)領(lǐng)域；中標(biāo)用戶首款產(chǎn)品化窄帶數(shù)據(jù)終端。
低空產(chǎn)業(yè)：公司依托多專業(yè)布局優(yōu)勢，共同推進廣州市A類低空飛行服務(wù)站建設(shè)，推出面向低空活動的“天騰”飛行管理服務(wù)平臺。海格天騰信息產(chǎn)業(yè)基地三區(qū)主體結(jié)構(gòu)完工，無人車跑道、無人機測試區(qū)已建成啟用。
盈利預(yù)測與估值
特定客戶訂單節(jié)奏放緩?fù)侠鄱唐跇I(yè)績，考慮到十四五收官之年，客戶訂單需求有望釋放，預(yù)計25-27年公司歸母凈利潤分別為6.35億元/10.76億元/15.14億元，對應(yīng)25年P(guān)E為44X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期，北斗導(dǎo)航產(chǎn)品訂單交付不及預(yù)期等
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