>> 國盛證券-博俊科技(300926)業(yè)績符合預期，綁定核心客戶帶動業(yè)績增長-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：公司發(fā)布2024年報。2024年，公司實現(xiàn)收入42億元，同比+63%，歸母凈利潤6.1億元，同比+99%。2024Q4，公司實現(xiàn)收入13.7億元，同比+52%，環(huán)比+20%，歸母凈利潤2.5億元，同比+93%，環(huán)比+81%。
核心客戶車型放量，帶動公司業(yè)績增長。公司主要客戶為理想、賽力斯、小鵬汽車等，我們預計客戶車型放量帶動公司2024年業(yè)績高速增長。2024年，國內(nèi)新能源車銷量1287萬輛，同比+36%，其中小鵬銷量19萬輛，同比+34%，理想銷量50萬輛，同比+33%，賽力斯銷量43萬輛，同比+183%。公司和長安、吉利、比亞迪也有多個項目在配套，主力客戶均處在強車型周期，預計隨新車發(fā)布及交付，收入有望繼續(xù)高增。
預計新項目量產(chǎn)+規(guī)模效應，公司盈利能力提升。我們預計新項目量產(chǎn)+業(yè)務放量，釋放規(guī)模效應，從而帶動公司盈利能力提升。2024年，公司銷售毛利率28%，同比+2pct，銷售凈利率15%，同比+3pct；2024Q4，公司銷售毛利率30%，同比+2pct，環(huán)比+6pct，銷售凈利率18%，同比+4pct，環(huán)比+6pct。費用端，2024年，公司期間費用率9%，同比+0.6pct。同時公司已掌握沖壓、注塑、熱成型、激光切割、一體化壓鑄及裝配等工藝，且具有較強的精密模具制造能力，協(xié)同效應明顯，有助于公司切入白車身領域，打開新的發(fā)展空間。
在手訂單充足，產(chǎn)能釋放助力長期發(fā)展。公司主要客戶為大型汽車零部件一級供應商和整車廠商，包括蒂森克虜伯、麥格納、耐世特等以及理想、長安、比亞迪、賽力斯、吉利等。公司工藝布局完善，并陸續(xù)拓展白車身、電池包、電驅(qū)等產(chǎn)品，在手訂單充足。公司擴張常州基地，設子公司建設河北、寧波、沙坪壩以及肇慶基地，同時布局一體化壓鑄，新產(chǎn)能將在未來三年逐步投產(chǎn)，預計能有效滿客戶訂單需求，強化公司定點獲取能力。
盈利預測：受益于現(xiàn)有核心客戶放開+開拓新產(chǎn)品，公司業(yè)績增長較快，在手訂單充足，未來產(chǎn)能釋放助力消化訂單。我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤為8.6/11.2/13.4億元，對應14/11/9倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；客戶銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇
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