>> 財通證券-信立泰(002294)高血壓布局完善，研發(fā)進(jìn)展順利-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄，趙則芬 |
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事件：2024年信立泰實現(xiàn)營收40.12億元，同比增長19.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.02億元，同比增長3.71%。2024年單4季度，信立泰實現(xiàn)營收10.11億元，同比增長11.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比下滑9%。
高血壓全劑型布局：信立坦已經(jīng)通過三次醫(yī)保談判，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，將在最后一次醫(yī)保談判的協(xié)議到期后納入醫(yī)保常規(guī)目錄管理。2024年，復(fù)立坦（阿里沙坦酯氨氯地平片）獲批上市并進(jìn)入醫(yī)保目錄。在高血壓領(lǐng)域，公司還布局了創(chuàng)新藥S086、ARB/利尿劑類復(fù)方制劑阿里沙坦酯吲達(dá)帕胺緩釋片，并均處于申報上市的審評階段。
渠道拓展多元化：基層市場已經(jīng)成為信立坦增長最快的終端，恩那羅、欣復(fù)泰等產(chǎn)品以城市核心醫(yī)院為主，通過學(xué)術(shù)滲透，加速產(chǎn)品準(zhǔn)入，同時抓住臨采、雙通道引流等多種措施開展銷售。在部分區(qū)域，采用代理合作等模式，借助品牌力量拓展外圍市場覆蓋。
研發(fā)投入持續(xù)，研發(fā)進(jìn)展順利：信立泰2024年全年研發(fā)投入10.17億元，占營收比重25.35%。S086（高血壓）已通過技術(shù)審評，恩那度司他片（血液透析、腹膜透析CKD患者的貧血適應(yīng)癥）、SAL0108、生物藥SAL056（長效特立帕肽）正在CDE審批中。截至2025年3月30日，S086（慢性心衰）已完成全部患者入組工作，進(jìn)入隨訪期。
投資建議：高血壓布局完善，研發(fā)進(jìn)展順利。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入45.42/54.50/62.90億元，歸母凈利潤6.70/7.59/8.46億元。對應(yīng)PE分別為54.67/48.30/43.33倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：信立坦渠道擴(kuò)展不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；核心研發(fā)人員流失。
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