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宏觀事件
　　3月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.5（+0.3pct MoM）；非制造業(yè)PMI為50.8（+0.4pct MoM）。
　　核心觀點(diǎn)
　　■制造業(yè)PMI
　　供給：制造業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)。3月生產(chǎn)指數(shù)為52.6，較上月變化0.1。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.3，較上月變化-0.7。
　　需求：制造業(yè)需求恢復(fù)。3月新訂單指數(shù)為51.8，較上月變化0.7。新出口訂單指數(shù)為49，較上月變化0.4。在手訂單指數(shù)為45.6，較上月變化-0.4。
　　供求平衡：供需關(guān)系小幅改善但未扭轉(zhuǎn)。3月供需指數(shù)（需求-供給）為-0.8，較上月變化0.6，較去年同期變化-1.6，較過(guò)去三年均值變化-0.5。
　　價(jià)格：制造業(yè)盈利收縮。3月原材料價(jià)格指數(shù)為49.8，較上月變化-1.0。出廠價(jià)格指數(shù)為47.9，較上月變化-0.6。出廠價(jià)格-原材料價(jià)格差值為-1.9，較上月變化0.4。
　　庫(kù)存：去庫(kù)延續(xù)。3月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48，較上月變化-0.3。原材料庫(kù)存指數(shù)為47.2，較上月變化0.2。新訂單-產(chǎn)成品庫(kù)存差值為3.8，較上月變化1.0。
　　■非制造業(yè)PMI
　　供給：非制造業(yè)就業(yè)放緩。3月從業(yè)人員指數(shù)為45.8，較上月變化-0.7；其中建筑業(yè)為41.4，較上月變化-4.2，服務(wù)業(yè)為46.5，較上月變化-0.2。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為51.1，較上月變化-2.0。
　　需求：非制造業(yè)內(nèi)需回落。3月新訂單指數(shù)為46.6，較上月變化0.5；其中建筑業(yè)為43.5，較上月變化-3.3，服務(wù)業(yè)為47.1，較上月變化1.2。新出口訂單指數(shù)為49.8，較上月變化0.3。在手訂單指數(shù)為43.7，較上月變化0.6。
　　價(jià)格：非制造業(yè)以價(jià)換量。3月投入品價(jià)格指數(shù)為48.6，較上月變化-4.7；其中建筑業(yè)為49.5，較上月變化0.2，服務(wù)業(yè)為48.4，較上月變化0.2。銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)為46.7，較上月變化-1.1；其中建筑業(yè)為47.5，較上月變化-1.6，服務(wù)業(yè)為46.6，較上月變化-1.0。
　　庫(kù)存：去庫(kù)放緩。3月存貨指數(shù)為45.7，較上月變化0.5，較去年同期變化-0.5。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)