>> 平安證券-浪潮信息(000977)公司2024年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，AI布局持續(xù)完善-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
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事項(xiàng)：
公司公告2024年年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1147.67億元，同比增長74.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.92億元，同比增長28.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.74億元，同比增長67.59%。公司發(fā)布利潤分配預(yù)案：以1,472,135,122為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.15元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
平安觀點(diǎn)：
公司2024年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1147.67億元，同比增長74.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.92億元，同比增長28.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.74億元，同比增長67.59%。公司2024年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。費(fèi)用方面，2024年，公司期間費(fèi)用率為4.73%，較上年同期下降3.00個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.26%/0.70%/3.06%，分別較上年同期下降0.95/0.46/1.60個(gè)百分點(diǎn)。2024年，公司持續(xù)聚焦云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的智慧計(jì)算，在研發(fā)、生產(chǎn)、交付、服務(wù)模式等方面持續(xù)創(chuàng)新，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持快速增長勢頭。根據(jù)Gartner、IDC發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，公司服務(wù)器、存儲產(chǎn)品市場占有率持續(xù)保持全球前列：2024年，服務(wù)器全球第二，中國第一；2024年，存儲裝機(jī)容量全球前三、中國第一；2024年，液冷服務(wù)器中國第一；2024年上半年，邊緣服務(wù)器中國第一。
公司構(gòu)筑全棧AI能力，助推“AI+”快速落地。1）算法方面：2024年，公司面向企業(yè)大模型應(yīng)用開發(fā)推出了企業(yè)大模型開發(fā)平臺“元腦企智”EPAI，支持包括CPU、GPU和各類加速卡在內(nèi)的20+多元計(jì)算芯片，降低企業(yè)跨算力平臺遷移、多元模型部署適配的試錯(cuò)成本。同時(shí)，公司持續(xù)推動“源”大模型的迭代，2024年推出了“源2.0-M32”開源大模型，構(gòu)建包含32個(gè)專家（Expert）的混合專家模型（MoE），并大幅提升了模型算力效率，模型運(yùn)行時(shí)激活參數(shù)為37億，但是精度卻能對標(biāo)700億參數(shù)的Llama3開源大模型。2）算力方面：2024年，公司發(fā)布了業(yè)界首個(gè)靠4顆CPU運(yùn)行千億參數(shù)大模型的AI通用服務(wù)器NF8260G7，能夠靈活滿足基于大模型的AI應(yīng)用及云計(jì)算、數(shù)據(jù)庫等通用場景；還重磅發(fā)布了元腦服務(wù)器第八代新品，基于開放架構(gòu)設(shè)計(jì)，業(yè)界率先實(shí)現(xiàn)“一機(jī)多芯”，引領(lǐng)多元算力生態(tài)共進(jìn)，具備更全面的智能能力和更高能效，更好支撐AI大模型開發(fā)與應(yīng)用創(chuàng)新；推出了國內(nèi)首款42kW智算風(fēng)冷算力倉，單機(jī)柜可部署AI服務(wù)器的數(shù)量是傳統(tǒng)風(fēng)冷機(jī)柜的6倍以上，相比傳統(tǒng)風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心整體節(jié)能25%以上。此外，還面向數(shù)據(jù)中心升級了設(shè)備煥新服務(wù)，豐富了服務(wù)類型，新增性能、容量和整機(jī)煥新服務(wù)。
公司全棧布局液冷，持續(xù)推進(jìn)液冷技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。公司持續(xù)踐行“Allin液冷”戰(zhàn)略，推進(jìn)數(shù)據(jù)中心綠色降碳。在產(chǎn)品層面，發(fā)布全棧液冷產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)全線服務(wù)器產(chǎn)品均支持冷板式液冷，并從部件、整機(jī)到數(shù)據(jù)中心，持續(xù)進(jìn)行液冷產(chǎn)品創(chuàng)新，包含全液冷冷板服務(wù)器、全液冷機(jī)柜、機(jī)柜式冷量分配單元、高密液冷智算算力倉等，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品體系不斷完善，液冷服務(wù)器連續(xù)3年蟬聯(lián)中國市場第一。其中，公司推出的全液冷冷板服務(wù)器實(shí)現(xiàn)了對CPU、內(nèi)存、硬盤和網(wǎng)卡等服務(wù)器主要發(fā)熱部件的冷板全液冷覆蓋，PUE降至接近于1的極致水平，并通過“去空調(diào)化”節(jié)省30%以上的數(shù)據(jù)中心空間，充分滿足數(shù)據(jù)中心的高密度部署需求。在系統(tǒng)方案層面，提供液冷數(shù)據(jù)中心全生命周期整體解決方案，具有從室外一次側(cè)冷源到室內(nèi)二次側(cè)CDU、液冷連接系統(tǒng)、液冷服務(wù)器等全線布局。目前，公司液冷產(chǎn)品和解決方案已相繼在眾多頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，以及金融、通信、教科研等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量化部署。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)液冷技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，積極從事兩相液冷、負(fù)壓液冷、原生液冷等先進(jìn)技術(shù)的開發(fā)。為從根源解決冷卻液泄露問題，公司首創(chuàng)了一種可以使得液冷系統(tǒng)二次側(cè)均為負(fù)壓的動力單元——液環(huán)式真空CDU，利用管路內(nèi)的負(fù)壓，杜絕了漏液隱患。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)液冷技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，積極從事兩相液冷、負(fù)壓液冷、原生液冷等先進(jìn)技術(shù)的開發(fā)。為從根源解決冷卻液泄露問題，公司首創(chuàng)了一種可以使得液冷系統(tǒng)二次側(cè)均為負(fù)壓的動力單元——液環(huán)式真空CDU，利用管路內(nèi)的負(fù)壓，杜絕了漏液隱患。
投資建議：根據(jù)公司的2024年年報(bào)，我們調(diào)整對公司2025-2027年的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為32.10億元（原預(yù)測值為31.66億元）、40.33億元（原預(yù)測值為39.07億元）、48.66億元（新增），EPS分別為2.18元、2.74元、3.31元，對應(yīng)3月31日收盤價(jià)的PE分別約為24.5X、19.5X、16.2X。當(dāng)前，在AIGC的浪潮下，大模型產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。我們認(rèn)為，公司作為全球服務(wù)器行業(yè)龍頭，布局全棧AI能力，將深度受益大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司在國內(nèi)CSP行業(yè)市占率下降的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對服務(wù)器供應(yīng)商產(chǎn)品和技術(shù)能力的要求很高，如果公司未來不能持續(xù)保持服務(wù)器產(chǎn)品和技術(shù)的先進(jìn)性，或者不能持續(xù)保持跟互聯(lián)網(wǎng)客戶的緊密協(xié)同，公司在國內(nèi)CSP行業(yè)市占率將存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。2）公司供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。美國商務(wù)部工業(yè)與安
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