>> 國泰君安-ST步步高(002251)2024年報業(yè)績點評：管理機制理順促發(fā)展，雙業(yè)態(tài)協(xié)同提效能-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,趙國振 |
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本報告導讀：
公司2024年扭虧為盈，標志著從“債務重組”邁入“價值創(chuàng)造”新階段，管理機制理順疊加雙業(yè)態(tài)協(xié)同釋放效能，經(jīng)營業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。
投資要點：
門店調(diào)改超預期，維持公司2025/26年EPS分別為0.08/0.12元，新增2027年EPS為0.17元，給予略高于2026年行業(yè)平均的41xPE估值，維持目標價為4.95元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：2024公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.31億元，同比增長11.14%。實現(xiàn)歸母凈利潤12.12億元，實現(xiàn)扭虧為盈。主要系經(jīng)營業(yè)績較上年同期改善和獲得重整收益?？鄯莾衾麧櫈?9.78萬元，相比2023年度的-16.31億元，虧損明顯減少?？鄯乔昂罄麧櫜町愝^大主要是因為重整收益、投資性房地產(chǎn)公允價值下降為非經(jīng)常性損益，而商譽減值、固定資產(chǎn)減值、無形資產(chǎn)減值、在建工程減值、閉店支出不屬于非經(jīng)常性損益。
治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，組織架構(gòu)不斷革新。公司重視管理機制，以機制變革促發(fā)展：引入重整投資人后，選舉產(chǎn)生了新一屆管理團隊，并首次執(zhí)行輪值總裁制，同步修訂了《公司章程》，提高了決策效率和確保公司治理結(jié)構(gòu)科學合理。并對原有組織架構(gòu)進行調(diào)整與優(yōu)化，圍繞以品質(zhì)為中心、以美好為目標，實現(xiàn)后臺共享化、總部服務門店，有力提升了組織運行效率。
深耕供應鏈建設(shè)筑壁壘，雙業(yè)態(tài)協(xié)同驅(qū)動業(yè)績提升。公司重視供應鏈建設(shè)，注冊商標“BL”重構(gòu)自有品牌、以不斷開發(fā)的差異化商品和堅守商品品質(zhì)等打造商品力。實行百貨業(yè)態(tài)和超市業(yè)態(tài)并行調(diào)改，協(xié)同效能不斷釋放：2024年超市業(yè)態(tài)完成調(diào)改門店13家，調(diào)改效果顯著，同時關(guān)閉門店69家。百貨業(yè)態(tài)借助超市門店調(diào)改的契機，加之胖東來百貨團隊賦能，實現(xiàn)了年度客流2.12億人次，相較2023年增長15.5%。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、店鋪升級改造不及預期、資本開支壓力增大
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