>> 光大證券-良信股份(002706)2024年年報點評：24年盈利承壓，動能切換助力長期發(fā)展-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入42.38億元，同比減少7.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.12億元，同比減少38.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.59億元，同比減少41.61%。2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元，同比減少1.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.01億元，同比減少98.47%，環(huán)比減少98.01%。
主要業(yè)務(wù)板塊營收承壓，整體毛利率有所下降。受地產(chǎn)需求疲軟的影響，公司配電電器和終端電器業(yè)務(wù)板塊明顯承壓。2024年，公司配電電器業(yè)務(wù)營收同比減少1.76%至27.59億元，毛利率同比下降2.25pct至30.04%；終端電器業(yè)務(wù)營收同比減少23.89%至8.35億元，毛利率同比下降2.34pct至39.88%；控制電器業(yè)務(wù)營收同比增長3.89%至4.58億元，毛利率同比上升2.21pct至14.74%；智能電工業(yè)務(wù)營收同比減少29.26%至1.56億元，毛利率同比上升0.69pct至23.13%。2024年公司整體毛利率為30.36%，同比減少2.09pct。
重視技術(shù)研發(fā)助力持續(xù)發(fā)展。2024年公司完成84款產(chǎn)品開發(fā)及提升，其中發(fā)布新產(chǎn)品19款，部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品實現(xiàn)上市即上量；直流接觸器產(chǎn)品在頭部車企客戶實現(xiàn)重大突破、在儲能市場實現(xiàn)行業(yè)頭部客戶覆蓋、在充電樁市場逐步進入市場前列，為未來的持續(xù)發(fā)展奠定了基石。
數(shù)據(jù)中心場景應(yīng)用有望成為增長新動力。公司深耕數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域超20年，應(yīng)用產(chǎn)品包括配電室、UPS、列頭柜等。公司在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心行業(yè)積累了豐富經(jīng)驗，曾中標中國電信240VHVDC集采項目，提供直流電源設(shè)備、配套電源列柜、交流配套元器件、直流配套元器件等；產(chǎn)品已實現(xiàn)在華為廊坊數(shù)據(jù)中心、中國移動呼和浩特和哈爾濱數(shù)據(jù)中心、中國聯(lián)通周浦數(shù)據(jù)中心、河南中原大數(shù)據(jù)中心、重慶江南大數(shù)據(jù)中心項目、南京紫金山實驗室數(shù)據(jù)中心、昆明浪潮云計算中心的成熟應(yīng)用。此外，公司和維諦從2003年開始合作，已建成聯(lián)合實驗室和ODM產(chǎn)線，維諦作為全球數(shù)據(jù)中心電力電子產(chǎn)品供應(yīng)商，能夠引領(lǐng)公司走向海外市場。在AI快速發(fā)展的趨勢下，全球數(shù)據(jù)中心持續(xù)加速建設(shè)，公司有望充分受益。
盈利預(yù)測、估值與評級：地產(chǎn)等下游行業(yè)需求持續(xù)疲軟，基于審慎原則，我們下調(diào)25、26年并引入27年盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤4.40/5.52/6.65億元（下調(diào)28%/下調(diào)22%/新增），對應(yīng)25-27年EPS為0.39/0.49/0.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)25-27年P(guān)E為23/18/15倍。公司專注于低壓電器領(lǐng)域，市場地位穩(wěn)固，下游動能切換，有望持續(xù)開拓數(shù)據(jù)中心等新的市場增量空間，從而取得長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游需求波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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