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期貨盤面，上周，滬銅主力合約呈現(xiàn)先揚后抑的震蕩格局。周初受美國關(guān)稅政策預期及全球銅庫存轉(zhuǎn)移推動，銅價一度沖高至83,320元/噸，但隨后因政策落地不確定性及高銅價抑制下游需求回落，最終收于80,670元/噸，周跌幅0.14%。
　　現(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨1#銅周均價81,632元/噸，環(huán)比上漲0.89%；廣東現(xiàn)貨均價81,660元/噸，環(huán)比上漲0.90%，但升水收窄至平水附近，市場成交以長單交付為主。
　　供應方面，全球銅精礦供應緊張格局未改，國內(nèi)港口銅精礦庫存降至57.5萬噸，現(xiàn)貨加工費（TC）續(xù)創(chuàng)歷史新低噸，冶煉廠虧損擴大，部分煉廠計劃4月檢修減產(chǎn)。
　　需求方面，線纜開工率環(huán)比提升，電網(wǎng)投資穩(wěn)定；家用空調(diào)3-5月排產(chǎn)同比增長超10%，銅管產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。新能源車3月零售量同比增長41%，帶動銅桿開工率回升。
　　房地產(chǎn)新開工面積同比銳減30%，拖累建筑用銅需求；銅棒開工率同比下降1.3個百分點至40.4%，反映終端消費謹慎。
　　庫存方面，國內(nèi)社會庫存環(huán)比減少2.1萬噸至33.36萬噸，LME庫存減少2,825噸至22.18萬噸，均為春節(jié)后首次顯著去庫。但保稅區(qū)庫存因進口窗口關(guān)閉持續(xù)累積，隱性庫存壓力需警惕。
　　總體來看，短期銅價或維持高位震蕩，中長期來看，新能源、AI需求增長將推動價格中樞上移，但需警惕宏觀政策反復及地緣沖突擾動。