>> 興業(yè)證券-興證策略&多行業(yè)：2025年4月市場配置建議和金股組合-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯,楊震宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
★近期策略觀點
——行至當前，在經歷春節(jié)前后至2月底的AI領漲，以及3月以來政策寬松驅動順周期修復引領的上漲后，近期市場也出現(xiàn)了一些波動。這種調整，一方面是海外市場劇烈動蕩擾動風險偏好，另一方面，也是我們根據(jù)往年季節(jié)效應早已提示的，“隨著年初數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，以及年報披露窗口臨近，市場逐漸進入更看現(xiàn)實的階段”。
——從當前的位置來看，在經歷調整后，市場的擁擠度已經得到了明顯的消化。當前來看，大部分行業(yè)擁擠度已回落至中等水平，市場已經部分消化了此前的交易擁擠。對于后續(xù)的調整空間無需過度悲觀。
——以科技為主線、同時各類順周期資產積極修復，兩者相輔相成、交相輝映的中國資產重估，仍是今年市場的主要矛盾。這背后，是以科技突破引領、同時更加積極、有針對性的宏觀政策密集加碼，帶動微觀主體信心、預期不斷增強的背景下，市場對中國資產重估由點及面的擴散。
——參考歷史經驗，當前市場可能仍處于一個風格相對均衡、偏向績優(yōu)方向的時間窗口。從日歷效應的角度，我們統(tǒng)計了近十年各類風格相對全A的勝率，可以看到，3-4月本身就是一個從前期風格明確、向風格趨于均衡、再到進一步向績優(yōu)方向聚焦和縮圈的過渡期。
——AI產業(yè)鏈中，優(yōu)先關注具備業(yè)績確定性的上游硬件，以及部分業(yè)績有望改善的中下游環(huán)節(jié)。包括：1）上游算力硬件：光模塊、PCB、液冷服務器、GPU、光纖光纜。2）中下游軟件應用：金融科技、AIAgent、智能家居（消費）、無人機（低空）、無人駕駛（智駕）。
——關注盈利預期改善居前的順周期方向。其中，與內需消費、金融相關的細分領域，一方面受益于景氣改善預期，另一方面也是更加受益于各類寬松政策加碼的方向，后續(xù)可進一步提高關注度。
★根據(jù)各行業(yè)推薦，我們精選了2025年4月的金股組合：科達利、建投能源、蘇試試驗、南方航空、比亞迪、恒瑞醫(yī)藥、山西汾酒、新大陸、潤澤科技、廣鋼氣體。（標的按所屬行業(yè)的宏觀經濟產業(yè)鏈上中下游順序排序，不代表推薦先后順序）。
——同時，根據(jù)行業(yè)推薦，我們精選并調整了4月的成長組合和價值組合。
成長組合包括：盛弘股份、廈鎢新能（興業(yè)證券做市標的）、藍曉科技、菲利華、愛嬰室、中寵股份、歌爾股份、愷英網絡、上海電影、姚記科技；
價值組合包括：陜西煤業(yè)、赤峰黃金、偉明環(huán)保、寶豐能源、亞翔集成、海螺水泥、福耀玻璃、格力電器、招商銀行、新華保險。
風險提示：本報告中涉及的行業(yè)觀點及標的研究內容全文均整理自已發(fā)布的報告，完整的研究觀點和風險提示請參閱正文中提到的相關研究報告全文。
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