>> 興業(yè)證券-華特達因(000915)2024 年提高分紅比例，持續(xù)深耕兒童藥-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
孫媛媛,董曉潔 |
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投資要點：
2024年業(yè)績略有承壓，提升分紅比例。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.34億元，同比下滑14.08%，歸母凈利潤5.16億元，同比下滑11.90%，扣非歸母凈利潤4.91億元，同比下滑13.97%。2024年Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.57億元，同比下滑1.16%，歸母凈利潤1.50億元，同比增長20.65%，扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長8.67%。2024年度公司利潤分配預(yù)案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅），分紅金額4.69億元（含稅），疊加中期分紅后2024年度累計現(xiàn)金分紅總額為5.86億元，占2024年歸母凈利潤的113.62%。
銷售費用率下降，凈利率進一步提升。2024年公司毛利率為83.83%，同比下降2.58pct，歸母凈利率為24.16%，同比提升0.60pct，銷售費用率為19.54%，同比下降5.88pct，管理費用率為4.08%，同比下降0.66pct，研發(fā)費用率為4.75%，同比提升0.90pct。子公司達因藥業(yè)凈利率50.35%，同比提升1.64pct。
加強市場管理，推進多渠道建設(shè)。公司以《中國兒童維生素A、維生素D臨床應(yīng)用專家共識（2024版）》為抓手，堅持核心營銷策略、堅持品牌建設(shè)不動搖，制定、落地伊可新推廣策略，并在零售和電商平臺啟動與落地達因鈣、DHA等推廣策略。公司加強渠道建設(shè)，強化與重點經(jīng)銷商、超大型連鎖客戶的戰(zhàn)略合作和深度合作，持續(xù)開展各項市場推廣活動；拓展新零售業(yè)務(wù)，探索新零售路徑，強化公司“專注兒童健康三十年”專業(yè)化企業(yè)形象，進一步提升企業(yè)品牌力。
持續(xù)推進研發(fā)創(chuàng)新，增強生產(chǎn)管理。研發(fā)創(chuàng)新方面，公司堅持“量身定制兒童藥物”研發(fā)理念，加大兒童用藥研發(fā)力度，加強關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)力度，不斷豐富公司產(chǎn)品系列；2024年完成丙戊酸鈉口服溶液、鹽酸氟西汀分散片等6項新產(chǎn)品申報，獲得1項生產(chǎn)注冊批件，6項國內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)，1項國外專利授權(quán)。生產(chǎn)管理方面，公司強化精細(xì)化管理，充分調(diào)動各項生產(chǎn)資源，高效率完成生產(chǎn)任務(wù)，顆粒劑和散劑的產(chǎn)量較2023年增長50%以上；加速推進產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程，新建智能化軟膠囊112車間投入使用；自動包裝線投入生產(chǎn)使用。
盈利預(yù)測及估值：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為5.57億元、6.01億元、6.48億元，同比增長8.0%、7.9%、7.7%，對應(yīng)2025年3月28日收盤價，PE為12.0、11.2、10.4倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：銷售不及預(yù)期、出生人口數(shù)量波動、市場競爭加劇、原材料價格波動等風(fēng)險。
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