>> 中原證券-雙匯發(fā)展(000895)2024年年報點評：Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼，延續(xù)高分紅政策-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
931KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張蔓梓 |
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公司Q4凈利同比大幅增長，延續(xù)高分紅政策。根據(jù)公司公告，2024年公司實現(xiàn)總營收595.61億元，同比下降0.55%；歸母凈利潤49.89億元，同比下降1.26%；扣非后歸母凈利潤48.13億元，同比增長1.71%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為84.16億元，同比增長148.42%。其中，2024Q4營收為156.03億元，同比增長13.46%；歸母凈利潤11.85億元，同比增長63.27%；扣非后歸母凈利潤11.37億元，同比增長84.03%。本次公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.50元(含稅)，共計分紅25.98億元；2024年度公司將累計派發(fā)現(xiàn)金紅利48.85億元，占2024年度公司歸母凈利潤的97.92%。
包裝肉制品：公司堅持“兩調(diào)一控”戰(zhàn)略，全年噸利創(chuàng)歷史新高。2024年全年，公司包裝肉制品業(yè)務(wù)銷售收入為247.88億元，同比-6.16%；實現(xiàn)營業(yè)利潤66.46億元，同比+6.8%，經(jīng)營利潤率為26.81%，同比+3.25pcts；全年噸利約4699元/噸，同比+13.77%，創(chuàng)歷史新高。其中，2024Q4包裝肉制品板塊收入55.87億元，同比-0.38%；營業(yè)利潤14.32億元，同比+7.42%；經(jīng)營利潤率25.64%，同比+1.86pcts。2024年公司肉制品板塊盈利水平創(chuàng)歷史新高，新興渠道全年銷量同比增長超70%，線上肉制品銷量同比增長超20%，主要得益于公司堅持“兩調(diào)一控”，落實成本管控，推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利水平同比提升。
生鮮產(chǎn)品：板塊業(yè)績迎來拐點，Q4營收、凈利雙增長。2024年全年，公司生鮮品實現(xiàn)營收303.34億元，同比-2.06%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.35億元，同比-35.57%，經(jīng)營利潤率為1.43%，同比-0.75pcts。其中，2024Q4生鮮板塊收入85.08億元，同比+21.75%；營業(yè)利潤約0.95億元，同比+153%，環(huán)比+8.45%；經(jīng)營利潤率1.12%，同比+0.58pcts。2024年下半年生鮮品銷售規(guī)模明顯改善，公司鮮凍肉類外銷量環(huán)比上半年實現(xiàn)雙位數(shù)增長，同比由降轉(zhuǎn)增。
維持公司“增持”投資評級。公司是國內(nèi)肉類加工行業(yè)龍頭，產(chǎn)品線齊全，產(chǎn)品品類豐富。考慮到公司肉制品業(yè)務(wù)的增長空間和養(yǎng)殖板塊盈利水平的改善，預(yù)計2025/2026/2027年可實現(xiàn)歸母凈利潤分別為57.51/59.31/61.76億元，EPS分別為1.66/1.71/1.78元，當前股價對應(yīng)PE分別為16.25/15.76/15.13倍。根據(jù)可比上市公司市盈率情況，未來公司估值仍有擴張空間，考慮到公司龍頭優(yōu)勢顯著，且分紅率較高，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：市場拓展不及預(yù)期、原料價格波動、豬價波動、行業(yè)競爭加劇、食品安全事件等。
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