>> 國投證券-聯(lián)想控股(03396.HK)業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，聚焦科創(chuàng)培育新興產(chǎn)業(yè)-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張經(jīng)緯 |
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■事件：公司披露2024年年報，公司實(shí)現(xiàn)收入5128.06億元（YoY+18%），歸母凈利潤1.33億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中：1）產(chǎn)業(yè)運(yùn)營板塊：受聯(lián)想集團(tuán)盈利水平提升影響，2024年貢獻(xiàn)歸母凈利潤達(dá)39.63億元（YoY+29%），其中聯(lián)想集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比+74%。2）產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊：受資本市場波動、IPO節(jié)奏收緊、減持進(jìn)度放緩等影響，歸母凈虧損22.16億元，虧損同比大幅減少。
■產(chǎn)業(yè)運(yùn)營：聯(lián)想集團(tuán)盈利水平持續(xù)改善，佳沃虧損有所擴(kuò)大。2024年，公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)營板塊實(shí)現(xiàn)收入5082.01億元（YoY+18%），歸母凈利潤39.63億元（YoY+29%）。從該板塊內(nèi)四大核心企業(yè)表現(xiàn)來看：1）聯(lián)想集團(tuán)：盈利能力顯著提升。受益于AI技術(shù)增長和智能手機(jī)增長等，聯(lián)想集團(tuán)總收入增長19%達(dá)4688.86億元，貢獻(xiàn)歸母凈利潤同比+74%至34.4億元。2）聯(lián)泓集團(tuán)：業(yè)務(wù)仍面臨一定壓力，為公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤為0.7億元。3）佳沃集團(tuán)：虧損有所擴(kuò)大，受三文魚成本上升、通貨膨脹、美元加息等多種因素影響，佳沃集團(tuán)為公司貢獻(xiàn)歸母凈虧損達(dá)6.48億元。4）盧森堡國際銀行：業(yè)績表現(xiàn)保持穩(wěn)健，為公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤達(dá)11.01億元。
■產(chǎn)業(yè)孵化與投資：歸母虧損顯著收窄，持續(xù)聚焦科創(chuàng)領(lǐng)域。2024年，受制于A股IPO節(jié)奏趨緊以及國內(nèi)外資本市場大幅波動影響，公司產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損22.16億元，同比虧損大幅減少。2024年，公司成功推動13家被投企業(yè)登陸資本市場，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。公司圍繞著前沿新材料、創(chuàng)新藥、生物制造等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的布局，累計擁有超180家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，在具身智能領(lǐng)域累計投資近40家企業(yè)。
■投資建議：維持買入-A投資評級。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.23元、0.41元、0.58元，給予0.42x2025年P(guān)/B，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為10.47港元（已按港元兌人民幣0.93折算匯率）。
■風(fēng)險提示：資本市場波動、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、被投企業(yè)上市進(jìn)度不及預(yù)期等。
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