久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2024年收入同比增長(zhǎng)24%，四季度創(chuàng)季度新高。公司2024年實(shí)現(xiàn)收入9.65億元(YoY +23.61%)，歸母凈利潤(rùn)1.11億元(YoY +87.18%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元(YoY +118%)，毛利率由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化下降1.2pct至36.75%，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)7%至2.26億元，研發(fā)費(fèi)率下降3.6pct至23.44%。其中4Q24營(yíng)收2.57億元(YoY +28.41%, QoQ +1.35%)，創(chuàng)季度新高，歸母凈利潤(rùn)3409萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)642萬(wàn)元，毛利率36.39%（YoY +0.5pct，QoQ -1.2pct）。
　　三大產(chǎn)品線收入均增長(zhǎng)，家電類芯片毛利率穩(wěn)定。分產(chǎn)品線看，2024年公司家用電器類芯片收入6.21億元(YoY +28.73%)，占比64%，毛利率提高0.3pct至38.65%；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片收入1.74億元(YoY +19.08%)，占比18%，毛利率下降2.6pct至24.12%；工控功率類芯片收入1.65億元(YoY +14.32%)，占比17%，毛利率下降4.7pct至44.36%。
　　2024年推出逾百款新品，多項(xiàng)新技術(shù)取得突破。2024年公司持續(xù)拓展新產(chǎn)品線，擴(kuò)大下游行業(yè)應(yīng)用范圍，推出逾百款新品，其中高/低壓驅(qū)動(dòng)芯片28款、數(shù)字電源芯片5款、智能功率器件及模塊11款、電源芯片70余款，目前已開(kāi)發(fā)超過(guò)1720個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品。內(nèi)嵌數(shù)字控制的集成Buck/Boost/高壓隔離半橋芯片、12相數(shù)字控制器及70ADrMOS套片、內(nèi)嵌數(shù)字算法的BLDC電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片、功能安全ASIL-D車規(guī)主驅(qū)芯片、車載LED大燈用低紋波調(diào)光BUCK控制器芯片、150V大電流理想二極管控制器芯片、多協(xié)議兼容的環(huán)路內(nèi)置集成快充協(xié)議芯片等產(chǎn)品陸續(xù)驗(yàn)證送樣，部分已進(jìn)入試產(chǎn)和量產(chǎn)。
　　業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)向Fablite，超過(guò)60%晶圓采用COT或半定制合作工藝。公司業(yè)務(wù)模式從Fabless模式正逐步轉(zhuǎn)向Fablite模式，逐步加大對(duì)上游多家晶圓廠和封測(cè)廠的投資入股和產(chǎn)線設(shè)備等深度戰(zhàn)略合作，確保在重點(diǎn)投入產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)銷售的同時(shí)，充分結(jié)合上游制造資源進(jìn)行芯片各類工藝技術(shù)的深度開(kāi)發(fā)，目前公司超過(guò)60%晶圓采用COT或半定制合作工藝。
　　投資建議：產(chǎn)品種類和下游應(yīng)用拓展順利，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)
　　由于研發(fā)投入占收入的比例仍較高，我們下調(diào)2025-2026年歸母凈利潤(rùn)至1.47/1.96億元（前值1.69/2.24億元），預(yù)計(jì)2027年歸母凈利潤(rùn)為2.29億元，對(duì)應(yīng)2025年3月31日股價(jià)的PE分別為44/34/29x。公司產(chǎn)品種類和下游應(yīng)用拓展順利，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。