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經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)：2024年，中遠(yuǎn)海控實(shí)現(xiàn)營收2339億元/+33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤491億元/+106%；其中第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收591億元/+45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤110億元/+514%。
　　運(yùn)力規(guī)模穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
　　運(yùn)力規(guī)模穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)：公司自營船隊(duì)運(yùn)力突破330萬TEU，海洋聯(lián)盟合作延長至2032年，東西干線網(wǎng)絡(luò)覆蓋密度行業(yè)領(lǐng)先。新興市場貢獻(xiàn)顯著提升：通過在新興市場開辟并升級(jí)新航線，在中南美、非洲、東南亞等區(qū)域貨運(yùn)量同比快速增長。綠色轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑行業(yè)：新增12艘甲醇雙燃料船舶訂單，甲醇雙燃料集裝箱船舶將達(dá)32艘，合計(jì)運(yùn)力近59萬TEU。產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同深化：公司參與了美的集團(tuán)、安吉物流股權(quán)認(rèn)購項(xiàng)目，并戰(zhàn)略性入股鹽田港，深化了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游戰(zhàn)略合作，也在一定程度上為公司的整體效益起到了穩(wěn)定器的作用。
　　單箱收入高增，精細(xì)化成本效果顯著，積極分紅兌現(xiàn)股東回報(bào)承諾
　　受益于紅海事件后集運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲，全年國際航線單箱收入同比提升30.3%至1375美元/TEU。全年?duì)I業(yè)成本增速12.3%遠(yuǎn)低于收入增速，帶動(dòng)毛利率同比提升13.2pct至29.5%，燃料、折舊等核心成本項(xiàng)管控行業(yè)領(lǐng)先，夯實(shí)盈利安全墊。全年派發(fā)股息每股1.03元，分紅比例達(dá)50%，同時(shí)，截止年報(bào)披露日，公司A+H股合計(jì)已回購35.57億元，凸顯管理層對(duì)長期價(jià)值的信心。
　　2025年運(yùn)價(jià)中樞有望維持高位，新興市場紅利或?qū)⒓铀籴尫?br>　　展望2025年，我們認(rèn)為，紅海繞行、北美補(bǔ)庫周期延長等結(jié)構(gòu)性因素或支撐2025年運(yùn)價(jià)韌性，疊加公司長協(xié)價(jià)鎖定部分運(yùn)價(jià)，盈利穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，公司持續(xù)深化集裝箱航運(yùn)板塊與港口板塊雙向賦能，聚焦秘魯錢凱碼頭歷史性開港；將提升阿布扎比港服務(wù)能級(jí)與深度融入海南自由貿(mào)易港建設(shè)相結(jié)合，開辟洋浦和阿布扎比港姊妹港直航服務(wù)；旗下港口公司年內(nèi)完成埃及蘇科那集裝箱碼頭交割，簽署泰國林查班港碼頭投資協(xié)議，并持續(xù)提升比雷埃夫斯港等港服務(wù)能力，一批圍繞著關(guān)鍵樞紐港建設(shè)的一體化運(yùn)營樣板正不斷打造成形，全球化發(fā)展版圖走深走實(shí)，驅(qū)動(dòng)收入結(jié)構(gòu)多元化。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　考慮到紅海局勢未來或?qū)⒕徍?，我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤將分別達(dá)到411、252、126億元。公司持續(xù)的高分紅+回購策略，疊加當(dāng)前賬面貨幣資金達(dá)到1851億元，24年P(guān)B僅0.99X，我們認(rèn)為公司具備持續(xù)的投資價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：紅海局勢緩和、美國301制裁落地、關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致貨量下降等。