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事件：公司近日發(fā)布2024年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.36億元，同比-2.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.04億元，同比-6.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為5億元，同比-7.41%；點(diǎn)評(píng)如下：
　　種雞業(yè)務(wù)收入略有下降，毛利率上升。2024年，公司種雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收226.96億元，同比-9.5%；收入下降，主要是和種雞銷(xiāo)量下降有關(guān)。2024年，公司父母代白羽肉種雞雛雞銷(xiāo)量約1200萬(wàn)套，商品代白羽肉雞雛雞銷(xiāo)量約5.7億羽，較上年同比有所下降。由于商品代雛雞價(jià)格同比上漲，單位成本下降，使得種雞業(yè)務(wù)毛利率有所上升。2024年，公司種雞業(yè)務(wù)毛利率為33.54%，較上年上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)。2024年，公司從海外引進(jìn)種雞超過(guò)23萬(wàn)套，占同期全國(guó)海外引進(jìn)總量的四分之一，較上年增加了約7萬(wàn)套，增幅約4成。在白雞祖代引種規(guī)模上，公司牢牢占據(jù)行業(yè)龍頭地位。在引種增加的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)公司2025-2026年種雞銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　種豬業(yè)務(wù)開(kāi)始放量，收入快速增長(zhǎng)。2024年，公司種豬產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，種豬存欄量、產(chǎn)量和銷(xiāo)量均創(chuàng)下歷史新高。產(chǎn)能釋放推動(dòng)收入大幅增長(zhǎng)。公司種豬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.23億元，同比+320.39%，毛利率為3.08%，較上年同期降0.45個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)，2025年公司種豬產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，產(chǎn)量和銷(xiāo)量將會(huì)大幅提升。隨著產(chǎn)能釋放和產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，產(chǎn)能里用上升，種豬業(yè)務(wù)成本將下沉，毛利率有望上升。
　　給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2025-2026年公司凈利潤(rùn)為5.78億元/7.34億元，EPS為0.52元/0.66元，對(duì)應(yīng)PE為17.77/14倍。公司是國(guó)內(nèi)白羽肉雞祖代環(huán)節(jié)的龍頭，引種規(guī)模優(yōu)勢(shì)比較明顯，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素。雞苗價(jià)格變化不達(dá)預(yù)期，禽流感疫情再次爆發(fā)影響產(chǎn)銷(xiāo)量