久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,370.66億元，同比增長(zhǎng)5.21%；歸母凈利潤(rùn)124.00億元，同比增長(zhǎng)85.38%；扣非后歸母凈利119.79億元，同比增長(zhǎng)81.12%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　氧化鋁/原鋁量?jī)r(jià)齊升，助力歸母凈利大幅提升
　　產(chǎn)品產(chǎn)量方面，2024年公司冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量1,687萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%；自產(chǎn)冶金級(jí)氧化鋁外銷量635萬(wàn)噸，同比下降2.6%；精細(xì)氧化鋁產(chǎn)量431萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%；原鋁（含合金）產(chǎn)量761萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.1%；煤炭產(chǎn)量1,316萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.8%；外售電廠銷售量163億kwh，同比增長(zhǎng)0.6%。產(chǎn)品價(jià)格方面，根據(jù)公司公告，2024年國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格均價(jià)4,084元/噸，同比上漲39.9%；2024年SHFE三月期鋁和當(dāng)月鋁平均價(jià)格分別為19,996元/噸和19,959元/噸，同比分別上漲8.2%和6.7%。
　　增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，積極布局新項(xiàng)目
　　2024年公司推進(jìn)鋁土礦資源勘探開發(fā)，全年新增資源量7,355萬(wàn)噸；縱深推進(jìn)“兩?！睉?zhàn)略，廣西華昇二期氧化鋁項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)；內(nèi)蒙古華云三期電解鋁項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)，配套的達(dá)茂旗1200MW新能源項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電，電解鋁產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展新模式初步形成；青海分公司產(chǎn)能置換升級(jí)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)快速建設(shè)和投產(chǎn)。2024年公司實(shí)施10個(gè)精細(xì)氧化鋁項(xiàng)目，開工建設(shè)6個(gè)高純鋁、鋁合金項(xiàng)目、18個(gè)新能源項(xiàng)目，公司電解鋁清潔能源消納占比達(dá)45.5%，保持行業(yè)領(lǐng)先水平；建成貴州華錦、云鋁文山金屬鎵項(xiàng)目，金屬鎵總產(chǎn)能繼續(xù)保持全球第一。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
　　公司是我國(guó)鋁行業(yè)龍頭，上游原料保障能力較強(qiáng)。中性情景下，考慮到產(chǎn)品價(jià)格變化幅度和公司生產(chǎn)計(jì)劃，我們上調(diào)公司2025-2026年歸母凈利預(yù)測(cè)分別至128.45/149.75億元，新增2027年歸母凈利預(yù)測(cè)為164.33億元，EPS分別為0.75/0.87/0.96元/股；對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E為10.12X，高于可比公司的均值，公司作為國(guó)內(nèi)鋁業(yè)龍頭享有一定估值溢價(jià)，維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　資源獲取與保供風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)鋁土礦資源相對(duì)缺乏，近年來(lái)國(guó)內(nèi)鋁土礦儲(chǔ)量、質(zhì)量均有不同程度下降，資源獲取競(jìng)爭(zhēng)激烈，獲取難度加大；國(guó)內(nèi)對(duì)礦山安全、環(huán)保審批日趨嚴(yán)格，礦山項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)速度緩慢；公司海外礦受當(dāng)?shù)卣中蝿?shì)、用工環(huán)境等的影響，資源保障風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)：鋁行業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)較大，行業(yè)能耗高、排放總量大、危險(xiǎn)廢物庫(kù)存量大，存在一定的安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
　　國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：幾內(nèi)亞鋁土礦因當(dāng)?shù)卣叨嘧?，罷工頻繁，可能導(dǎo)致供礦波動(dòng)。同時(shí)，國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜，外部監(jiān)管環(huán)境變化不確定性增加，或因境外業(yè)務(wù)不符合當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)要求，可能導(dǎo)致面臨處罰等經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
　　市場(chǎng)變化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家和行業(yè)政策、市場(chǎng)供需變化等諸多因素均會(huì)導(dǎo)致氧化鋁、電解鋁等產(chǎn)品及原燃料價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，可能造成成本上升、售價(jià)下降進(jìn)而影響公司利潤(rùn)水平；另外，氧化鋁、電解鋁及大宗原燃材料市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，市場(chǎng)上參與者眾多，存在市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)者搶占的風(fēng)險(xiǎn)。
　　項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量小于預(yù)期，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?br>