>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁價回調(diào)后壓力有所釋放-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20560元/噸，較上一交易日持平，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于0元/噸；中原A00鋁價錄得20490元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-70元/噸；佛山A00鋁價錄20540元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲5元/噸至-20元/噸。
鋁期貨方面：2025-04-01日滬鋁主力合約開于20480元/噸，收于20525元/噸，較上一交易日收盤價下跌10元/噸，跌幅-0.05%，最高價達20585元/噸，最低價達到20410元/噸。全天交易日成交135031手，較上一交易日減少32191手，全天交易日持倉193774手，較上一交易日減少7390手。
庫存方面，截止2025-03-31，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存80萬噸。截止2025-04-01，LME鋁庫存458900噸，較前一交易日減少3550噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-04-01 SMM氧化鋁山西價格錄得3050元/噸，山東價格錄得3050元/噸，廣西價格錄得3075元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得377美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-04-01氧化鋁主力合約開于2937元/噸，收于2951元/噸，較上一交易日收盤價下跌28元/噸，跌幅-0.94%，最高價達到2970元/噸，最低價為2921元/噸。全天交易日成交215646手，較上一交易日減少43099手，全天交易日持倉193031手，較上一交易日減少13027手。
市場分析
電解鋁：宏觀方面美國總統(tǒng)表示會在4月2日宣布關稅細節(jié)，與其他國家相比，美國會表現(xiàn)得“非常友好”，在某些情況下，關稅可能會大幅降低，海外關稅政策的反復無常是的鋁價波動加劇。國內(nèi)基本面方面，供應端新增產(chǎn)能伴隨著產(chǎn)能置換，隨著復產(chǎn)的結(jié)束，供應端暫無壓力體現(xiàn)。消費端下游加工企業(yè)開工率基本已經(jīng)回復正常，社會庫存季節(jié)性去庫順利，庫存絕對值低于歷史5年同期水平。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本16900元/噸，行業(yè)邊際最高成本18650元/噸，電解鋁行業(yè)利潤空間保持豐厚，但利潤高不足以成為利空理由。長期來看，中國及海外仍處于降息周期中，貿(mào)易摩擦將會持續(xù)，非洲不確定性增加，因此通脹問題仍是主要考慮因素。
氧化鋁：新疆電解鋁招標到廠價格3270-3280元/噸，折算山西出廠價格3000元/噸左右。近期國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨出廠價格比海外氧化鋁FOB成交價格高300元/噸左右，進口窗口面臨打開的風險將造成國內(nèi)氧化鋁供應過剩壓力加劇。海外氧化鋁成本低廉，成交價格的回落讓國內(nèi)氧化鋁價格缺乏支撐。國內(nèi)雖然因成本問題出現(xiàn)檢修降負荷的情況，但供應過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)增加。因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對盤面價格反彈推力不足，氧化鋁價格上漲空間有限。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動
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