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核心要點(diǎn)：
　　信用債一級(jí)市場：發(fā)行量持續(xù)回升，償還量回落
　　上周（2025.03.24-2025.03.30）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行316只，發(fā)行規(guī)模約4,272.03億元，到期287只，總償還量約3,632.56億元，凈融資額約639.47億元。上周信用債總發(fā)行量回升，償還量回落，凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　信用債二級(jí)市場：收益率普遍下行，信用利差收窄
　　上周（2025.03.24-2025.03.30），銀行間市場成交5,833.50億元，交易所成交3,623.02億元，合計(jì)成交9,456.52億元，市場成交與上周基本持平。分類別看，二級(jí)成交主要集中于公司債和中票。銀行間企業(yè)債、中票、短融分別成交160.15億元、4,204.80億元、1,468.55億元，交易所企業(yè)債、公司債分別成交178.47億元和3,444.55億元。
　　上周信用債收益率依舊全面下行，且低等級(jí)下行幅度普遍大于高等級(jí)。分品種來看，中短票各期限各等級(jí)下行幅度在1.3-10.8BP之間，其中5年期AA級(jí)下行幅度最大（10.8BP）；企業(yè)債5年期AA級(jí)下行幅度最大，達(dá)9.2BP；城投債方面，整體下行幅度在3.0-10.3BP之間，其中3年期AA-級(jí)下行幅度最大（10.3BP）。另外，信用債信用利差也全面下行。
　　債券違約或展期情況
　　上周（2025.03.24-2025.03.30）無信用債發(fā)生違約或展期。
　　投資建議
　　上周無風(fēng)險(xiǎn)收益率整體先下后上，1Y、10Y、30Y國債收益率分別下行3.0BP、3.3BP、4.3BP至1.5279%、1.8126%、2.2051%。周初，央行宣布MLF招標(biāo)方式由“單一價(jià)位中標(biāo)”改為“多重價(jià)位中標(biāo)”，且結(jié)束連續(xù)七個(gè)月的縮量續(xù)作，凈投放630億元。資金面邊際轉(zhuǎn)松，債市整體回暖。下半周臨近季末，止盈情緒開始占據(jù)主導(dǎo)，收益率略有上行。信用債市場方面，上周信用債收益率跟隨無風(fēng)險(xiǎn)利率變化趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整，全周收益率整體下行，信用利差普遍收窄。往后看，本周大概率實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季，跨季后資金面趨于平衡，債市配置力量或?qū)⒒謴?fù)，收益率依舊具備下行動(dòng)力。策略方面，建議提高投資組合的流動(dòng)性，現(xiàn)階段短端依舊具有性價(jià)比，可關(guān)注短久期、中高等級(jí)品種的相對(duì)價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　季末資金面擾動(dòng)；政策邊際變化；利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。