>> 長江證券-中航沈飛(600760)盈利創(chuàng)新高，產(chǎn)能擴充助力新型號放量-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
677KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王賀嘉,王清 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年報，2024A實現(xiàn)營業(yè)收入428.37億元，同比減少7.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤33.94億元，同比增長12.86%；2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入175.40億元，同比增長50.99%，環(huán)比增長377.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.76億元，同比增長145.19%，環(huán)比增長690.56%。
事件評論
公司積極克服合同簽訂進(jìn)度、配套供應(yīng)進(jìn)度等外部因素影響，均衡生產(chǎn)實現(xiàn)“2：3：2：3”高級目標(biāo)，實現(xiàn)了全年業(yè)績的正增長。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品需求確定，生產(chǎn)交付按照既定計劃均衡落實，但正式合同訂單受上層規(guī)劃延后影響，簽訂延遲，導(dǎo)致前三季度收入業(yè)績同比大幅下滑，但公司在四季度積極爭取，努力克服外部因素，單四季度收入同比增長50.99%至175.4億元，歸母凈利潤同比增長145.19%至15.76億元，均創(chuàng)單季度歷史新高，全年維度來看，收入端仍受部分合同未簽訂影響，整體收入同比下滑7.37%至428.37億元，但業(yè)績同比增長12.86%至33.94億元。
公司產(chǎn)品進(jìn)入均衡批產(chǎn)階段，毛利率相對維持穩(wěn)定，但內(nèi)部提質(zhì)增效成果顯著，2024Q4凈利率創(chuàng)歷史新高。公司當(dāng)前核心產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入成熟批產(chǎn)階段，整體毛利率維持較高水平，全年四個季度毛利率均維持在12%以上，年度毛利率創(chuàng)歷史新高達(dá)12.47%。但公司通過內(nèi)部提質(zhì)增效，對于期間費用進(jìn)行嚴(yán)格管控，單四季度期間費用率同比降低,牽引公司2024Q4單季度凈利率同比提升至9.15%，創(chuàng)歷史新高。
公司2024A期末存貨余額創(chuàng)歷史新高，主要在產(chǎn)品賬面余額高增，表征短期需求旺盛，公司產(chǎn)能持續(xù)擴充，有望助力新型號快速批產(chǎn)放量。公司2024A期末存貨余額增長至136.01億元，表明短期需求確定，公司正全力生產(chǎn)滿足下游需求，短期成長確定性進(jìn)一步夯實。公司2024A期末固定資產(chǎn)余額增長至56.41億元，同時在建工程居于高位。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤為39.56/47.32/55.77億元，同比增長17%/20%/18%，對應(yīng)PE分別是31/26/22倍。
風(fēng)險提示
1、需求下達(dá)不及時；
2、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風(fēng)險。
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