>> 東吳證券-普源精電(688337)2024年報點(diǎn)評：業(yè)績基本符合預(yù)期，Q3起營收拐點(diǎn)明顯-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大?。?/td>
| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
利潤略高于快報值，基本符合預(yù)期
公司披露2024年報，業(yè)績略高于快報值，基本符合預(yù)期：2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元，同比增長16%，歸母凈利潤0.92億元，同比下降15%，扣非歸母凈利潤0.58億元，同比下降3%；單Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比增長22%，歸母凈利潤0.32億元，同比下降19%，扣非歸母凈利潤0.36億元，同比增長22%，Q4營收增速環(huán)比繼續(xù)向上。公司營收增長，主要受益于（1）高端產(chǎn)品、新品放量：2024年公司高端數(shù)字示波器（帶寬≥2GHz）銷售收入同比提升15%，占示波器板塊收入比重達(dá)33%（同比+2.6pct），其中DS80000（6GHz~13GHz）累計銷售63臺。（2）并購耐數(shù)電子，解決方案拉動作用明顯：2024年公司解決方案銷售收入約1.3億元，同比提升126%。展望2025年，電子測量儀器行業(yè)有望受益于設(shè)備更新和國產(chǎn)替代，公司（1）2024年發(fā)布的MHO系列高分辨率示波器、DG5000Pro系列波形發(fā)生器、SUA系列多通道收發(fā)儀等新品待兌現(xiàn)，且2025年仍有新品待發(fā)布；（2）DS80000系列高端產(chǎn)品繼續(xù)放量，（3）海外品牌認(rèn)可度持續(xù)提升，馬來西亞產(chǎn)能釋放，業(yè)績增長可持續(xù)。
毛利率提升明顯，凈利率階段性受研發(fā)、渠道拓展影響
2024年公司主營業(yè)務(wù)毛利率59.77%，同比提升3.5pct，其中解決方案毛利率75.0%，同比提升8.9pct，結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率持續(xù)增長。2024年公司銷售凈利率11.9%，同比下降4.2pct，階段性受研發(fā)、管理費(fèi)用增長等影響：（1）2024年公司期間費(fèi)用率54.8%，同比增長8.5pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為13.2%/13.2%/26.6%/1.7%，同比分別變動2.5/+3.7/+5.3/+2.0pct，西安、上海研發(fā)中心和馬來西亞生產(chǎn)基地投入增加，管理、研發(fā)費(fèi)用增長。（2）Q4北京普源轉(zhuǎn)出進(jìn)項(xiàng)稅金、補(bǔ)繳稅費(fèi)及滯納金，影響2024年歸母凈利潤約0.14億元。未來隨高毛利率的解決方案、高端產(chǎn)品占收入比重提升，規(guī)模效應(yīng)攤薄費(fèi)用，公司凈利率修復(fù)空間大。
股權(quán)激勵綁定核心員工，彰顯長期成長信心
2024年上半年公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬授予76名核心骨干員工等共計180萬股，占股本總額0.97%。激勵計劃分第一類與第二類，第一類限制性股票數(shù)量70.4萬股第二類限制性股票數(shù)量109.2萬股，股票均來源于定增或回購。激勵計劃分年度對公司業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核，考核期間為2024/2025年，觸發(fā)值均為營收同比增長15%，或凈利潤同比增長10%；目標(biāo)值均為營收同比增長30%，或凈利潤同比增長20%。股權(quán)激勵計劃綁定公司核心骨干員工，彰顯成長信心。
盈利預(yù)測與投資評級：我們基本維持公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測1.3/1.8億元，新增2027年歸母凈利潤預(yù)測2.4億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 49/36/27X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、地緣政治沖突、新品推出不及預(yù)期等
|
|
