>> 招商證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)4月投資策略：重視AI產(chǎn)業(yè)變化，兼顧潛在績(jī)優(yōu)個(gè)股-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大?。?/td>
| 1657KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
3月科技賽道投資熱點(diǎn)聚焦機(jī)器人、AI及深?？萍嫉确较颍w看因臨近財(cái)報(bào)季，3月中下旬起賽道交易擁擠度大幅緩解。4月，我們認(rèn)為應(yīng)業(yè)績(jī)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)兼顧，重視25Q1業(yè)績(jī)可能超預(yù)期標(biāo)的以及有潛在重大產(chǎn)業(yè)進(jìn)展催化的DeepSeek、AI端側(cè)等相關(guān)方向。
3月投資熱點(diǎn)聚焦機(jī)器人、AI、深?？萍嫉确较颉＞C合申萬（2021）計(jì)算機(jī)、電子、傳媒、通信、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、汽車、電力設(shè)備八個(gè)板塊共計(jì)2524家上市公司漲跌幅及換手率數(shù)據(jù)來看，3月份科技賽道投資熱點(diǎn)聚焦在機(jī)器人、AI及深?？萍嫉确较?，其中：機(jī)器人仍是3月表現(xiàn)最好的方向，板塊行情全面擴(kuò)散，低位有邊際變化的機(jī)器人標(biāo)的大批量補(bǔ)漲，其中宇樹機(jī)器人、智元機(jī)器人相關(guān)概念股、合作方、產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的表現(xiàn)更優(yōu)；AI大模型、算力、Agent等各領(lǐng)域催化密集，大模型保持快速迭代，地方政府加大算力端投入，巨頭簡(jiǎn)化Agent開發(fā)流程并推出通用Agent產(chǎn)品，阿里系算力及AIAgent相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)亮眼；政府工作報(bào)告首提深?？萍?，上海稱將出臺(tái)海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，海工裝備相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異。
臨近財(cái)報(bào)季，3月科技賽道交易擁擠度大幅緩解。2月份DeepSeek及人形機(jī)器人帶動(dòng)科技板塊行情領(lǐng)跑全市場(chǎng)，TMT成交額占比顯著提升至42.74%，其中計(jì)算機(jī)板塊月成交額占比達(dá)16.14%，均為過去十年最高水平。3月中下旬以來，隨著上市公司年報(bào)、一季報(bào)披露期臨近，科技賽道交易擁擠度大幅緩解，3月份TMT板塊月成交額占比環(huán)比下降9.80pct至32.95%，計(jì)算機(jī)月成交額環(huán)比下降4.11pct至12.03%。
4月份重點(diǎn)關(guān)注大模型、端側(cè)等AI重點(diǎn)環(huán)節(jié)的落地及績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)機(jī)會(huì)。4月，我們認(rèn)為影響板塊及個(gè)股走勢(shì)的因素中，業(yè)績(jī)的權(quán)重將大幅提升，績(jī)優(yōu)股尤其是25Q1業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的潛在個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，本月催化、潛在催化密集，建議關(guān)注DeepSeek、AI端側(cè)等相關(guān)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。其中，大模型側(cè)，DeepSeek持續(xù)迭代大模型，近期發(fā)布DeepSeek-V3-0324，代碼能力顯著提升，數(shù)學(xué)與邏輯推理能力增強(qiáng)，在多個(gè)基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)出色。據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)援路透社說法，Deepseek R2或于5月前盡早發(fā)布。市場(chǎng)預(yù)期R2是DeepSeek首款多模態(tài)AI模型，能夠同時(shí)處理文本、圖像、音頻等多種模態(tài)信息。AI端側(cè)，4月份互聯(lián)網(wǎng)巨頭動(dòng)作頗多：字節(jié)跳動(dòng)旗下火山引擎與Intel將聯(lián)合在深圳舉辦“AIoT智變浪潮”活動(dòng)；小米粉絲節(jié)有望發(fā)布小米AI眼鏡；小米生態(tài)鏈AI終端創(chuàng)新研討會(huì)預(yù)計(jì)將在成都舉辦。此外，機(jī)器人作為AI落地最大終端一直為市場(chǎng)關(guān)注，4月份也面臨全球首個(gè)人形機(jī)器人半程馬拉松（北京）、2025世界機(jī)器人大賽——首屆具身智能機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)（無錫）等催化。
投資建議：1、以Deepseek為代表的國(guó)產(chǎn)大模型持續(xù)迭代，AIInfra、國(guó)產(chǎn)算力等AI“賣鏟人”有望持續(xù)繁榮：1）公有云領(lǐng)域重視龍頭產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注算力服務(wù)廠商潤(rùn)澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、海南華鐵、銅牛信息、萬國(guó)數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)等（通信組覆蓋）；2）資本開支上行周期拉動(dòng)芯片和服務(wù)器需求提升，關(guān)注海光信息、中科曙光、浪潮信息、寒武紀(jì)等（部分標(biāo)的由計(jì)算機(jī)和電子組聯(lián)合覆蓋）；3）AIDC部分配套硬件設(shè)備產(chǎn)能吃緊、價(jià)格上行、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行中，關(guān)注禾望電氣、盛弘股份、麥格米特、科華數(shù)據(jù)、濰柴重機(jī)、長(zhǎng)源東谷、科泰電源等（電新、機(jī)械組覆蓋）；4）小參數(shù)模型高能力利好私有化部署需求，且大B和金融、政務(wù)等行業(yè)出于安全需求必須本地化部署，關(guān)注深信服、星環(huán)科技、智微智能、品高股份等。2、以機(jī)器人為代表的終端是生成式AI實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商業(yè)落地的重要載體，巨頭搶奪硬件入口已成趨勢(shì)，端側(cè)AI漸行漸近。1）機(jī)器人0-1產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)多、市場(chǎng)想象空間大，板塊行情有望持續(xù)反復(fù)。關(guān)注能科科技、道通科技等。2）穿戴、家居、泛娛樂等領(lǐng)域的硬件終端目前正面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的激烈搶奪，爆款A(yù)I智能終端落地只是時(shí)間問題。計(jì)算機(jī)關(guān)注聯(lián)想集團(tuán)等。3、Agent是AI最大的藍(lán)海，大模型能力提升將推動(dòng)應(yīng)用普惠。推薦卡位優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景的細(xì)分龍頭，生產(chǎn)力工具場(chǎng)景金山辦公，企業(yè)級(jí)服務(wù)ERP用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際，OA泛微網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)療衛(wèi)寧健康、訊飛醫(yī)療科技、教育科大訊飛、財(cái)稅博思軟件、政務(wù)新點(diǎn)軟件等。4、臨近一季度末，市場(chǎng)對(duì)上市公司25Q1業(yè)績(jī)情況關(guān)注度明顯提升，結(jié)合行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況以及部分公司公開訂單分析，建議關(guān)注海光信息、同花順、指南針、九方智投控股（港股）、深信服、賽意信息、品高股份、科遠(yuǎn)智慧、道通科技、智微智能、銳明技術(shù)、南網(wǎng)科技等標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI、機(jī)器人等行業(yè)技術(shù)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)活躍度下降風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
