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事件：2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入15.59億元（同比+6.01%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元（+14.92%），扣非歸母凈利潤0.83億元（-19.46%）；2024Q4季度，公司實(shí)現(xiàn)收入3.32億元（-9.76%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元（+415.24%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.07億元（-41.23%）。
　　醫(yī)療服務(wù)：腫瘤特色持續(xù)深化，AI創(chuàng)新應(yīng)用賦能升級(jí)。2024年公司醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.9億元，同比增長(zhǎng)3.76%；門診達(dá)49.7萬人次，同比增長(zhǎng)4%，入院達(dá)4.9萬人次，同比增長(zhǎng)6%。截至2024年末，公司經(jīng)營及管理10家醫(yī)院及養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，其中3家醫(yī)院為上市公司體內(nèi)運(yùn)營，其余7家為托管醫(yī)院。2024年腫瘤收入3.8億元,占醫(yī)療服務(wù)收入比重達(dá)31.9%。四川友誼醫(yī)院實(shí)現(xiàn)收入5.8億元，其中腫瘤收入占比25.6%；蘇州廣慈醫(yī)院實(shí)現(xiàn)收入5.3億元，其中腫瘤收入占比37%。公司腫瘤?？撇粩嘣鰪?qiáng)，AI+醫(yī)療升級(jí)打造醫(yī)療新生態(tài)。
　　醫(yī)療器械：推動(dòng)高端產(chǎn)品國產(chǎn)化，海外突破多個(gè)空白市場(chǎng)。2024年公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.7億元，同比提升14.05%。得益于醫(yī)療器械海外渠道拓展，外銷收入同比增長(zhǎng)22.22%，在歐洲、東南亞、南美等多個(gè)市場(chǎng)空白國家實(shí)現(xiàn)突破；同時(shí)醫(yī)療器械收入場(chǎng)景化發(fā)展，經(jīng)銷收入同比增長(zhǎng)26.32%。
　　收購長(zhǎng)沙珂信腫瘤醫(yī)院51%股權(quán)，醫(yī)院業(yè)務(wù)版圖穩(wěn)定擴(kuò)張。2025年3月31日，公司公告以現(xiàn)金支付方式收購長(zhǎng)沙珂信腫瘤醫(yī)院51%股權(quán)，本次交易總金額為3.57億元。長(zhǎng)沙珂信腫瘤醫(yī)院于2015年9月正式開業(yè)，是一家三級(jí)腫瘤專科醫(yī)院，一期編制床位420張，開設(shè)30余個(gè)臨床醫(yī)技科室。2023年/2024年前三季度長(zhǎng)沙珂信腫瘤醫(yī)院營業(yè)收入分別為2.6/2.7億元，凈利潤為3293/3343萬元，保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司醫(yī)院板塊綜合實(shí)力再提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到當(dāng)前行業(yè)環(huán)境仍然較為嚴(yán)峻，公司旗下醫(yī)院正在消化政策影響、及收并購項(xiàng)目的攤銷費(fèi)用等，我們將公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)期從1.92/2.32億元下調(diào)至1.16/1.74億元，預(yù)計(jì)2027年為2.15億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為67/45/36倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)院盈利爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。