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地產(chǎn)銷售景氣放緩，耐用品消費(fèi)延續(xù)增長。上周（03.17-03.23）中觀景氣表現(xiàn)分化，值得關(guān)注：1）地產(chǎn)景氣有所回落，盡管一線城市新房和二手房銷量相對堅(jiān)挺，但二三線城市新房銷量同比下滑，食品飲料需求仍偏弱，繼續(xù)觀察地產(chǎn)政策和促消費(fèi)政策對消費(fèi)需求的帶動效果；2）各地更新政策陸續(xù)落地，汽車銷量增速有所回升，空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)超預(yù)期，外銷在“搶出口”影響下高速增長，耐用品需求表現(xiàn)亮眼。（3）建筑施工需求仍偏弱，鋼鐵、玻璃等資源品價格持續(xù)磨底；制造業(yè)開工表現(xiàn)有所分化，汽車開工邊際放緩，紡服部分行業(yè)開工邊際改善，煤炭、金屬等周期品價格表現(xiàn)偏弱。
　　下游消費(fèi)：新房銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)，耐用品需求同比顯著增長。1）地產(chǎn)銷售：上周30大中城市商品房成交面積同比-2.0%，其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比+28.7%/-9.7%/-17.7%。10大重點(diǎn)城市二手房成交面積同比+15.4%，二三線新房銷售轉(zhuǎn)弱，二手房景氣維持韌性。2）食品飲料：生豬價格環(huán)比+0.2%，供需兩弱，豬價小幅震蕩；生鮮乳和白酒價格延續(xù)低位徘徊，春季糖酒會參與熱度同比較低。3）耐用品消費(fèi)：3.10-3.16乘用車銷量同比+34%，主因補(bǔ)貼政策的陸續(xù)發(fā)布，車市景氣節(jié)后回暖；2月空調(diào)內(nèi)銷同比+21.3%，表現(xiàn)超出產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期；出口同比+50.8%，主因“搶出口”的拉動，關(guān)注后續(xù)國補(bǔ)政策拉動及海外關(guān)稅政策的變化。4）服務(wù)消費(fèi)：服務(wù)消費(fèi)景氣分化，海南旅游指數(shù)環(huán)比+2.5%，旅游景氣結(jié)束下行趨勢環(huán)比改善；而電影市場優(yōu)質(zhì)電影供給缺乏持續(xù)性，全國票房同比-39.9%
　　周期制造：建筑施工鏈需求偏弱，汽車開工邊際放緩。1）基建地產(chǎn)：建筑施工需求仍偏弱，資源品價格表現(xiàn)偏弱。螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-3.0%/-2.9%，螺紋鋼表觀消費(fèi)處于歷史低位；浮法價格環(huán)比-2.1%，跌幅小幅擴(kuò)大，水泥價格指數(shù)周環(huán)比+1.5%，主因行業(yè)自律限產(chǎn)支撐價格上漲。2）企業(yè)開工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比+0.4%/+4.8%；汽車開工率環(huán)比放緩；紡服開工環(huán)比分化，PTA放緩，聚酯、滌綸長絲邊際提升，制造業(yè)開工景氣持續(xù)性仍待觀察。3）資源品：秦皇島港Q5500動力煤平倉價環(huán)比-1.3%，跌幅收窄，主因部分煤礦檢修及搬家倒面使供應(yīng)小幅下滑；SHFE銅/鋁價周環(huán)比變化+0.1%/-1.4%，海外降息預(yù)期小幅上升，但基本符合預(yù)期，關(guān)稅政策不確定性壓制工業(yè)金屬需求預(yù)期，金屬價格窄幅震蕩。
　　人流物流：客運(yùn)需求環(huán)比改善，海運(yùn)價格環(huán)比回落。1）客運(yùn)需求：10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)/同比變化+2.7%/+2.6%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)比/同比+2.7%/+1.2%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比/同比+3.8%/+0.8%，國際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+1.7%，恢復(fù)至19年同期的82.0%；2）貨運(yùn)需求：高速公路/鐵路貨運(yùn)量同環(huán)比均增長，快遞量環(huán)比下滑，全國快遞攬收/投遞量農(nóng)歷同比+15.2%/+16.2%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化-2.0%/0.0%，上周二十大港口船舶載重環(huán)/同比+4.6%/-16.1%，顯示出口景氣或有波動。
　　風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。