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多因素推動(dòng)歷史金價(jià)上漲
　　2022年至2023年，全球央行凈購(gòu)金數(shù)量超過(guò)1000噸，購(gòu)金速度達(dá)到1967年以來(lái)最高值。此外，俄烏沖突、巴以沖突等全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，也一定程度上推高了黃金和原油等大宗商品所隱含的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2024年疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)等因素推動(dòng)黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高，年內(nèi)金價(jià)漲幅超20%。
　　美國(guó)關(guān)稅政策或引發(fā)再通脹
　　近期，美國(guó)新任政府對(duì)“美國(guó)優(yōu)先”主義的踐行，提高關(guān)稅等一系列措施帶來(lái)全球避險(xiǎn)需求提升的同時(shí)，或引發(fā)再通脹從而效壓低實(shí)際利率，進(jìn)一步推升黃金資產(chǎn)價(jià)格。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的最新預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)一季度GDP可能萎縮2.8%，而高盛也將增長(zhǎng)預(yù)期大幅下調(diào)至0.6%。
　　黃金2024年需求側(cè)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高
　　從需求端來(lái)看，2024年全年黃金需求量為4974噸，創(chuàng)下歷史新高。其中，各國(guó)央行全年凈購(gòu)買(mǎi)總量達(dá)到1045噸，且已將連續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金的時(shí)間延長(zhǎng)至15年。值得注意的是，2024年是需求量連續(xù)第三年超過(guò)1000噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2010-2021年間473噸的年均需求量。
　　投資建議
　　隨著黃金價(jià)格的快速上漲，上游礦山利潤(rùn)增厚，建議關(guān)注：紫金礦業(yè)；山東黃金；中金黃金；山金國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金價(jià)超預(yù)期下跌；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；地緣政治超預(yù)期變化。