>> 上海證券-通信行業(yè)周報：存儲周期拐點已至，國內(nèi)算力仍處建設(shè)初期-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉京昭 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)走勢
行情回顧：2025.3.24-3.28，上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-0.40%，-0.75%，中信通信指數(shù)漲跌幅為-3.54%，在中信30個一級行業(yè)排第27位。本周通信板塊個股表現(xiàn)：股價漲幅前五名為:久盛電氣22.98%、*ST九有8.09%、ST路通7.37%、新亞電子6.58%、東土科技5.68%。股價跌幅前五名為：國脈科技-24.35%、*ST信通-20.48%、恒信東方-18.78%、春興精工-18.06%、華星創(chuàng)業(yè)-15.67%。
本周通信板塊呈現(xiàn)下跌走勢，細分板塊通信設(shè)備、電信運營II近一周分別變動了-4.02%、0.27%，增值服務(wù)II子版塊、通訊工程服務(wù)板塊分別變動了-8.31%、-10.06%。
行業(yè)核心觀點
GPT-4o模型改進，可生成更準確且實用的圖像。據(jù)OpenAI官方說明，GPT-4o在多個方面相較于過去的模型進行了改進：1）更好的文本集成：與過去那些難以生成清晰、恰當位置文字的AI模型不同，GPT-4o現(xiàn)在可以準確地將文字嵌入圖像中；2）增強的上下文理解：GPT-4o通過利用聊天歷史，允許用戶在互動中不斷細化圖像，并保持多次生成之間的一致性；3）改進的多對象綁定：過去的模型在正確定位場景中的多個不同物體時存在困難，而GPT-4o現(xiàn)在可以一次處理多達10至20個物體；4）多樣化風(fēng)格適應(yīng)：該模型可以生成或?qū)D像轉(zhuǎn)化為多種風(fēng)格，支持從手繪草圖到高清寫實風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。通過“人類反饋強化學(xué)習(xí)”（RLHF）技術(shù)，模型學(xué)會了更精準地遵循人類指令，從而生成更準確且實用的圖像。
美光存儲產(chǎn)品宣布漲價，行業(yè)周期拐點已至。3月25日，全球存儲芯片龍頭美光科技（Micron）正式向客戶發(fā)布漲價函，宣布將從4月起上調(diào)存儲產(chǎn)品價格，幅度達10%-15%；三星電子與SK海力士確認跟進提價，標志著全球存儲三巨頭集體開啟價格上調(diào)周期。供應(yīng)端，行業(yè)減產(chǎn)效應(yīng)顯著。閃迪（SanDisk）3月6日宣布漲價超10%。三星和SK海力士都選擇在2025年第一季度減產(chǎn)，將NAND閃存的產(chǎn)量削減10%以上。中國閃存市場報道，長江存儲旗下零售品牌致態(tài)或?qū)乃脑缕鹕险{(diào)渠道提貨價格，漲幅可能超10%。
算力政策、大廠規(guī)劃逐步邏輯，長期確定性較強。1）政策端，上海市經(jīng)濟信息化委制定《上海市關(guān)于促進智算云產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見（2025-2027年）》。根據(jù)該意見，到2027年，本市智算云產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭突破2000億元；智算規(guī)模力爭達200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%。2）2025年運營商加碼算力領(lǐng)域投資，電信、聯(lián)通算力方面資本開支預(yù)計同比增長22%、28%，移動計劃在算力領(lǐng)域投資373億元，占資本開支的比例提升到25%，對于推理資源將根據(jù)市場需求進行投資，不設(shè)上限。我們認為美國算力泡沫隱現(xiàn)加劇了投資者對于中國算力需求的擔憂，但是國內(nèi)智算中心建設(shè)仍處于窗口期，滿足AI訓(xùn)練需求的萬卡/超萬卡集群仍較為短缺，長期確定性較強。
建議關(guān)注：1）應(yīng)用型互聯(lián)網(wǎng)龍頭：騰訊、阿里、小米、京東、美團等；2）國產(chǎn)算力：寒武紀、海光信息、中興通訊、中芯國際等；3）存儲：兆易創(chuàng)新、北京君正、普冉股份、東芯股份、恒爍股份等。
行業(yè)要聞
微軟CEO納德拉：公司正考慮自主開發(fā)高端生成式AI模型
納德拉表示：“我們將建立自己的能力，以補足我們所有與OpenAI的合作?！彼a充說，如果微軟確定這項服務(wù)可以為客戶帶來附加價值，它將通過自己的商業(yè)軟件提供此類技術(shù)。（IT之家2025.3.28）
阿里通義千問推出視覺推理模型QVQ-Max：可分析、推理圖片和視頻內(nèi)容
據(jù)官方介紹，QVQ-Max不僅能夠理解圖片和視頻內(nèi)容，還能為上述信息提供分析并推理。不止分析和推理，QVQ-Max還可以完成設(shè)計插圖、生成短視頻劇本等內(nèi)容，甚至根據(jù)用戶的需求創(chuàng)建角色扮演內(nèi)容。（IT之家2025.3.28）
投資建議
維持通信行業(yè)“增持”評級
風(fēng)險提示
國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力，5G建設(shè)速度未達預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦等。
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