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我們的觀點(diǎn)：中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)旗下有財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等子公司，并以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主。公司的財(cái)險(xiǎn)龍頭地位穩(wěn)固。維持公司“增持”評級，建議投資者關(guān)注。
　　盈利水平持續(xù)提升：2024年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入5,377.09億元（中國港港計(jì)準(zhǔn)則，下同），同比增長6.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤421.51億元，同比增長88.8%。期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率16.4%，較2023年同期上升7.0個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)6.08元/股，較2023年末上升10.6%。
　　人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)健增長，人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下實(shí)現(xiàn)翻倍增長。
　　1）、人保財(cái)險(xiǎn)：保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步增長。2024年，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入5,380.55億元，同比提升4.3%；保險(xiǎn)服務(wù)收入4,852.23億元，同比增長6.1%。其中，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)綜合成本率96.8%；非車險(xiǎn)中，農(nóng)險(xiǎn)、意外傷害及健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)以及其他險(xiǎn)種綜合成本率分別為99.7%、99.5%、105.2%、113.4%以及98.8%。2024年，人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率98.8%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。人保財(cái)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績143.80億元，實(shí)現(xiàn)承保利潤57.13億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤321.61億元。
　　2）、人保壽險(xiǎn)：新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2024年，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)收入1,060.04億元，同比增長5.3%；實(shí)現(xiàn)普通型壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入559.34億元，同比增長29.7%。期內(nèi)，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入223.84億元，同比增長23.0%；受2024年資本市場回報(bào)優(yōu)于上年同期以及公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤170.98億元。2024年，公司實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值50.24億元，可比口徑下同比增長114.2%。
　　3）、人保健康：2024年，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入272.17億元，同比增長6.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤57.30億元。2024年實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值65.13億元，可比口徑同比增長143.6%。
　　總投資收益率上升：截至2024年12月31日，公司保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超1.64萬億元。2024年，公司保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)總投資收益率5.6%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率3.9%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。近3年，公司共準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)平均總投資收益率4.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場波動(dòng)，保費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)政策改變