久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國對等關(guān)稅政策落地，整體超市場預(yù)期：（1）對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅：對所有經(jīng)濟(jì)體征收10%關(guān)稅：4月5日正式生效，并針對與美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個性化的對等更高關(guān)稅，包括對中國大陸征收34%、對歐盟征收20%、對越南征收46%、對日本征收24%、對韓國征收25%等；（2）征收對象全覆蓋，超市場預(yù)期：此前美國財(cái)政部長貝森特透露美國政府側(cè)重于針對長期對美貿(mào)易順差的經(jīng)濟(jì)體征收關(guān)稅，但按照4月3日口徑，10%的基礎(chǔ)關(guān)稅基本覆蓋所有貿(mào)易對象；（2）對主要經(jīng)濟(jì)體尤其是中國大陸的關(guān)稅超預(yù)期：對歐盟征收20%關(guān)稅，略低于此前特朗普威脅（25%），而對中國大陸、越南、日本、印度等經(jīng)濟(jì)體的征收水平，遠(yuǎn)高于此前機(jī)構(gòu)測算。
　　超預(yù)期關(guān)稅靴子落地，意味著后續(xù)美國滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大，美國經(jīng)濟(jì)和股市仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，特朗普執(zhí)政壓力顯著提升，后續(xù)關(guān)稅政策仍然存在很大變數(shù)，不宜按現(xiàn)有關(guān)稅劇本線性推演：（1）二季度美國滯脹壓力將明顯加大：通脹端，3月以來美國居民通脹預(yù)期大幅提升，隨著3月以來關(guān)稅政策逐步生效，后續(xù)通脹壓力或?qū)Ⅲw現(xiàn)在數(shù)據(jù)中。經(jīng)濟(jì)端，年初以來美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，后續(xù)在關(guān)稅政策的影響下，“滯”的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升；（2）在美國滯脹壓力加大+美股低迷的共振下，2月以來特朗普支持率大幅下滑，TrumpPut概率提升，意味著關(guān)稅政策的變數(shù)仍然較大：2月以來特朗普支持率大幅下滑，意味著其關(guān)稅政策面臨掣肘，尤其是3月后數(shù)據(jù)層面的滯脹壓力將明顯加大。同時，白宮對等關(guān)稅細(xì)則對關(guān)稅政策的調(diào)整留有余地，為后續(xù)關(guān)稅談判打開空間。
　　國內(nèi)出口壓力邊際提升，但經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)：（1）特朗普關(guān)稅政策沖擊下，出口端面臨的下行壓力提升，但中長期看出口鏈的全球競爭優(yōu)勢仍然延續(xù)：3月份運(yùn)價(jià)指數(shù)等高頻數(shù)據(jù)反映國內(nèi)出口壓力邊際提升，但從中長期視角看，在出口目的地多元化+產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升背景下，國內(nèi)出口韌性仍然較強(qiáng)；（2）更積極的宏觀政策推動下，開局以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)起步平穩(wěn)，后續(xù)韌性有望延續(xù)：隨著更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，年初以來經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。往后看，隨著擴(kuò)內(nèi)需政策效能的持續(xù)傳導(dǎo)，以及潛在政策的加碼，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性有望延續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國關(guān)稅政策超預(yù)期；全球貿(mào)易壁壘強(qiáng)化；地緣風(fēng)險(xiǎn)