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事件
　　公司于2025年3月31日盤后發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.86億元/yoy+36.74%，歸母凈利潤(rùn)4.57億元/yoy+62.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.49億元/yoy+67.95%，其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.87億元（yoy+28.27%，qoq+3.90%），歸母凈利潤(rùn)1.46億元（yoy+69.28%，qoq-0.62%），公司全年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，通信業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)顯著，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)
　　消費(fèi)電子業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，大客戶單機(jī)價(jià)值量穩(wěn)步提升。2018年公司躋身蘋果全球前200核心供應(yīng)商名單，主要供應(yīng)精密結(jié)構(gòu)件和功能性器件，產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、筆電、智能穿戴設(shè)備等多款產(chǎn)品，目前公司產(chǎn)品目前已經(jīng)用在蘋果、華為、小米、谷歌等全球知名廠商的各類消費(fèi)電子產(chǎn)品之上，且在iPhone上單機(jī)價(jià)值量逐年穩(wěn)步提升。目前公司消費(fèi)電子材料與器件產(chǎn)能主要集中在昆山，通過IPO和定增對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行兩次擴(kuò)充。2024年公司精密柔性結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品（主要用在消費(fèi)電子產(chǎn)品上）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.59億元/yoy+35.06%，毛利率為35.99%，較上年提升1.75個(gè)百分點(diǎn)。
　　通訊業(yè)務(wù)毛利改善顯著，儲(chǔ)能板塊有望取得新突破。2020年公司收購(gòu)深圳市華陽通機(jī)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華陽通”）全部股權(quán)，開拓華為服務(wù)器機(jī)柜業(yè)務(wù)，豐富公司既有產(chǎn)品線，開辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年8月公司通過定增募資7.56億元，并進(jìn)一步擴(kuò)充惠州恒銘達(dá)智能制造基地的產(chǎn)能，以滿足公司在通訊和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上的發(fā)展需求，未來隨著公司新產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司業(yè)績(jī)將迎來新的發(fā)展。2024年公司公司精密金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品（主要用在通信產(chǎn)品上）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.90億元/yoy+50.35%，毛利率為16.44%，較上年提升7.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年10月公司實(shí)施新一輪股權(quán)激勵(lì)，授予公司管理層和技術(shù)骨干限制性股票，限制性股票的解除限售考核年度為2022年-2025年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，預(yù)計(jì)2022-2025年公司凈利潤(rùn)不低于1.8、2.8、4.5、7.0億元。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為33.62/41.72/48.33億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.01/8.65/9.73億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.93/11.29/10.03。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、通訊業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期