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事項(xiàng)：
　　2024年8月22日公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024上半年實(shí)現(xiàn)營收9.41億元（YOY +41.22%），毛利率29.93%（YOY +2.75pct），歸母凈利潤1.64億元（YOY +73.08%），扣非凈利潤1.61億元（YOY +85.54%）。
　　單Q2實(shí)現(xiàn)營收5.16億元（YOY +62.01%，QOQ +21.43%），毛利率31.16%（YOY +3.05pct，QOQ +2.70pct），歸母凈利潤0.93億元（YOY +76.18%，QOQ +32.73%），扣非凈利潤0.92億元（YOY +85.19%，QOQ +33.74%）。
　　24H1公司業(yè)績顯著增長主要系：（1）模切&華陽通業(yè)務(wù)開拓取得進(jìn)展，產(chǎn)能逐步釋放營收增長，24H1公司營收增長41.22%至9.41億元，其中通信業(yè)務(wù)（華陽通）營收1.85億元，YOY +53.48%（2）公司持續(xù)投入研發(fā)資源，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，積極布局AI等領(lǐng)域，進(jìn)而驅(qū)動了公司整體的穩(wěn)健增長。
　　評論：
　　大客戶新一輪成長周期模切市場空間廣闊，公司十余年布局模切業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。大客戶6月發(fā)布Apple Intelligence加速AI終端布局，有望驅(qū)動新一輪換機(jī)。算力芯片/存儲升級有望帶動散熱、屏蔽等模切件升級，終端換機(jī)+產(chǎn)品升級有望驅(qū)動模切行業(yè)新一輪增長。公司經(jīng)過多年布局與大客戶建立了良好合作關(guān)系，公司2018年躋身蘋果全球前200核心供應(yīng)商名單，并成為谷歌等國際知名客戶供應(yīng)商。隨著產(chǎn)能釋放，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，24H1消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.44億元（YOY 38.45%），利潤端公司扣非凈利潤自2021Q3以來連續(xù)12個(gè)季度增長。
　　華陽通服務(wù)大客戶，服務(wù)器業(yè)務(wù)受益AI發(fā)展大勢，充電樁、儲能等放量在即。華陽通立足數(shù)通精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，為華為合格供應(yīng)商。服務(wù)器、交換機(jī)等硬件作為算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來新一輪發(fā)展。公司與國內(nèi)頭部客戶在服務(wù)器和交換機(jī)領(lǐng)域合作，相應(yīng)產(chǎn)品主要為算力服務(wù)器、存儲服務(wù)器、交換機(jī)及路由器等部件，為其提供框插配合、防護(hù)、散熱等功能的解決方案，深度受益AI硬件發(fā)展。華陽通在金屬件領(lǐng)域擁有深厚積累，同時(shí)公司具備整裝能力，能夠?yàn)榭蛻籼峁┮徽臼椒?wù)，公司從大客戶數(shù)通領(lǐng)域順利拓展至充電樁/服務(wù)器/儲能等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司平臺型供應(yīng)商地位凸顯。
　　投資建議：公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)多年布局進(jìn)入收獲期，全資子公司華陽通數(shù)通、充電樁、儲能等業(yè)務(wù)拓展順利第二賽道駛?cè)霕I(yè)績成長期，我們預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利潤為5.0/8.0/10.3億元。參考可比公司領(lǐng)益智造、立訊精密、安潔科技，可比公司25年平均估值約17X，考慮到公司成長性（公司24年、25年EPS增速顯著高于可比公司），給予公司2025年20倍市盈率，目標(biāo)股價(jià)62.4元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、盈利能力不及預(yù)期